20240129-东北证券-儒竞科技-301525-热泵控制器头部企业，工业伺服持续加速.pdf

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儒竞科技(301525)家电零部件Ⅱ/家用电器发布时间：2024-01-29

[Table_Title][Table_Invest]

证券研究报告/公司深度报告买入

热泵控制器头部企业，工业伺服持续加速

上次评级：买入

报告摘要：

[Table_Market]2024/01/29

股票数据

[Table_Summary]

控制器专家，多元化布局。公司主营热泵相关控制器，绑定国内外压缩

6个月目标价（元）91.5

机龙头直销，下游覆盖HVAC/R（暖通空调及冷冻冷藏设备）、新能源车收盘价（元）68.68

热管理、工控伺服三大领域。公司深耕海外14年，22年海外收入占34%，12个月股价区间（元）68.07~126.05

2014年即与艾默生合资成立儒竞艾默生，凭借产品力及与艾默生在渠道总市值（百万元）6,477.33

上的合作，成为海外头部热泵厂家核心供应商。20-22年收入/归母CAGR总股本（百万股）94

为37%/182%，受益于热泵化趋势，业绩进入快速成长期。A股（百万股）94

B股/H股（百万股）0/0

热泵需求旺盛，控制器大有可为。空气源热泵有效利用了空气热能这一日均成交量（百万股）1

可再生能源，节能效果显著，运行中可以做到零污染。相较于其他供暖

设备，热泵能实现更好的节能效果和费用节约。根据欧盟热泵协会

[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

(EHPA)的预测，2026年，欧盟热泵市场规模将超过150亿美元，热泵销

量较2021年将实现翻倍，超过400万台；2031年，欧盟热泵销量预计儒竞科技沪深300

达到1400多万台，2022-2031年CAGR将达到15%；假设未来5年热泵

10%

渗透率保持每年2pct的提升幅度，则对应热泵销量到2026年预计达到

460万台。按照收入结构来看，2020-2022年，公司的主营业务收入

该用户很懒，什么也没介绍

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