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2024年01月31日证券研究报告/公司研究

化学制剂化学制药医药生物//

贝达药业

肺癌领域强化差异化优势，新领域渐结果实

300558.SZ

主要观点：

基础数据：

截至2024年1月30日◆国内领先的创新药企业，研发强度维持高位。公司已获批上市的药

当前股价39.60元5

品有款，分别为：凯美纳、贝美纳、贝安汀、赛美纳和伏美纳，治

投资评级买入

疗的疾病领域主要集中在肺癌。公司研发强度自2017年以来始终保持

评级变动首次覆盖

总股本4.18亿股在35%以上，近两年维持在40%左右的水平。截至2023年6月30日，

流通股本4.17亿股

40184

公司具有在研创新药项目余项，其中项进入临床试验，项正在

总市值165.53亿元

开展III期临床试验，涵盖靶向新药和免疫疗法，兼有小分子和大分子

流动市值165.28亿元

相对市场表现：多种抗癌新药机制。

◆营收持续增长，盈利能力有所下滑。2018-2022年，公司营业收入从

12.2423.77CAGR18.04%2021

亿元增长至亿元，。年之前，公司营收

主要由埃克替尼贡献，收入占比超过95%，该药截至2022年底累计销

1302021

售收入超过亿元；年后，随着恩沙替尼、贝伐珠单抗的相继

分析师：获批，两款药物现逐步实现创收，埃克替尼的收入占比在2022年降至

分析师XXX77%2018-202294.36%88.69%2023

。年，公司销售毛利率从下降至，

年前三季度公司销售毛利率为85.65%，较2022年下滑3.04Pct。公司

分析师：

销售净利率从2018年的13.36%提升至2020年的32.14%后下降至2022

分析师胡晨曦

5.25%2023196.38%

huchenxi@年的。年前三季度，公司归母净利润同比增长至

执业证书编号：S0200518090001

3.05亿元，销售净利率回升至14.39%。

联系电话：010

◆肿瘤药物市场保持快速增长，精准治疗占据主导地位。全球肿瘤药

物市场规模预计在2030年达到4586亿美元，2022年至2030年的