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2016至2020年海澜之家偿债能力分析
2020年一季度海澜之家实现营收54.9亿元，同比上升42.8%；
归母净利润为8.4亿元，同比上升185.3%；扣非净利润为8.3亿
元，同比上升188.4%。
营业总收入归母净利润：营收、净利润均大幅提升扣非净利
润：扣非净利润大幅增加净资产收益率（ROE）:
一般来说，ROE持续超过15%，投资回报整体较好。报告期内，
海澜之家ROE（年化）为23.8%，同比大幅上升。整体来看，报告期
内公司业绩为正，且同比大幅增加，那么需要我们考虑两个问题，
一是利润的来源是什么，二是这种利润的增长是否具有可持续性。
二、利润的来源是什么？报告期内，公司营收、归母净利均呈
现高速增长。本期业绩上升要得益于毛利率的上升和费用控制良
好。21年一季度公司毛利率为42.9%，同比上升8.4个百分点，销
售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为
13.3%/5.9%/0.3%/0.2%，同比变化分别为-0.29个百分点/0.58个百
分点/0.17个百分点/-0.02个百分点；综合来看，期间费用率为
19.8%（去年同期19.3%），费用投放基本持平。
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