20240206-申万宏源-美邦科技-832471-主业底部反转，布局合成生物成长可期.pdfVIP

上

市

公

司

基础化工

2024年02月06日

公

司美邦科技(832471)

研

究

/——主业底部反转，布局合成生物成长可期

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫绿色化工平台型公司，技术基因驱动长期成长。公司成立初期主要提供绿色技术解决方案，

后续将四氢呋喃、甲苯氧化系列产品产业化，成本优势显著，相应子公司也被评为专精特

证市场数据：2024年02月05日新企业。2023Q1-3，公司分别实现营收、归母净利润3.41、0.17亿元，YoY分别为-18.7%、

券

研收盘价（元）8.27-64.8%，目前主要产品价格已处历史低点，叠加产能释放，有望底部反转。同时，公司高

究一年内最高/最低（元）19.98/6.01管技术基因显著，储备无汞乙炔法PVC、生物酶尼龙56，长期成长可期。

报市净率1.2

告息率（分红/股价）2.42⚫四氢呋喃切入氨纶大市场，成本优势+产能释放，底部反转。四氢呋喃下游主要应用于氨

流通A股市值（百万元）236

纶和溶剂市场，2021年我国产量占比分别为93.0%、6.2%。氨纶企业一般采用

上证指数/深证成指2702.19/7964.71

“BDO-THF-PTMEG-氨纶”一体化模式生产，公司创新性利用BDO生产副产物-LBDO

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

生产四氢呋喃，极具成本优势，同时公司产品达到聚合级，能够用于氨纶领域，已向晓星

氨纶稳定供货，突破了需求天花板。根据测算，预计2026E我国氨纶领域四氢呋喃需求量

基础数据:2023年09月30日

为160万吨，其中外购量为10万吨。根据百川盈孚数据，THF价格已于2024年1月初

每股净资产（元）6.65

资产负债率%26.88触底反弹，公司募投3万吨产能预计24年年中释放，公司业绩有望底部反转。

总股本/流通A股（百万）83/29

流通B股/H股（百万）-/-⚫自研无氯氧化工艺，甲苯氧化系列业绩基石稳固。公司独家自研氧化法，从源头解决氯化

法环保性差的问题，醇醛市占率前三、二，目前正筹备进行升级改造，进一步提高产能、

一年内股价与大盘对比走势：产品等级，业绩基石稳固。

美邦科技沪深300指数（收益率）⚫布局PVC无汞化+合成生物，长期成长可期。1）电石法PVC使用的催化剂含汞，在《关

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