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证券研究报告
基础化工
2024年1月5日
碳纤维行业深度报告之三：
底部渐现，航空航天和机器人有望成需求热点
评级：推荐(维持)
最近一年走势相关报告
《新材料产业周报：五部委推动全国算力网构建，深蓝航天开发可回收火箭
11%基础化工沪深300（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-01-02
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液冷超充充电桩（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2023-12-12
-1%《碳纤维行业动态研究：吉林化纤上调碳纤维价格，碳纤维有望探底回升（推
荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2023-11-22
-7%
-13%
-20%
2023/01/042023/05/042023/09/042024/01/04
沪深300表现
表现1M3M12M
基础化工-1.8%-4.5%-16.2%
沪深300-3.3%-9.3%-14.0%
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核心观点：碳纤维行业发展进入新阶段
u国内大丝束和中低端小丝束碳纤维面临亏损压力，碳纤维价格逐步见底
根据百川盈孚，截至2023年12月底国内大丝束碳纤维不含税市场均价为6.6万元/吨，小丝束T300(12K)、T300(24/25K)、T700(12K)分别为7.5、6.8、
12.8万元/吨。根据我们测算，大丝束碳纤维单吨营业成本约为7.4万元/吨（现金成本约为6.4万元/吨），小丝束碳纤维单吨营业成本约为9.0万元/吨
（现金成本约为8.0万元/吨）。目前市场价格下，大丝束和低端小丝束碳纤维面临亏损压力，碳纤维价格逐步探底。此外，根据百川盈孚，截至
2023年12月底，T300(12K)、T300(24/25K)原丝不含税价分别为3.4、3.2万元/吨，目前尚有相对可观的盈利空间。
u航空航天、机器人等新应用有望带来碳纤维需求新增量
根据赛奥碳纤维，2022年全球碳纤维需求量13.5万吨，其中中国7.44万吨（2021年分别为11.8/6.24万吨），预计2025年国内碳纤维需求总量将达到
13.2万吨，2021-2025年CAGR达到20.6%。2022年国内碳纤维下游应用主要包括风电叶片(23.5%)、体育休闲(30.9%)、航空航天军工(10.5%)、碳碳复
材(9.1%)、压力容器(8.1%)等领域，其中2022年航空航天军工需求量同比增长290%，呈现出快速增长的态势。随着国内高品质碳纤维不断突破和放
量，以及下游军工、卫星互联网、AI等领域不断发展，卫星、火箭、机器人等有望成为碳纤维新的需求增量。
u碳纤维发展进入新阶段，充分洗牌下龙头企业有望受益
在碳纤维库存累积、价格下行的情
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