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第6章资本结构决策
【例1·单选题】以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（B）。
A.代理理论B.无税MM理论C.融资优序理论D.权衡理论
【解析】按照MM理论(无税)，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。
【例2·计算分析题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款
费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。
【按照一般模式计算】
银行借款资本成本率＝[10%×（1－20%）]/（1－0.2%）＝8.02%
【按照折现模式计算】
现金流入现值＝200×（1－0.2%）＝199.6（万元）
现金流出现值＝200×10%×（1－20%）×（P/A，K，5）＋200×（P/F，K，5）
bb
＝16×（P/A，K，5）＋200×（P/F，K，5）
bb
16×（P/A，K，5）＋200×（P/F，K，5）＝199.6
bb
用8%进行第一次测试：
16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6
用9%进行第二次测试：
16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6
采用内插法：
折现率现金流出现值
8%200
K199.6
b
9%192.22
解之得K＝8.05%
b
【例3·单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率
为25%。假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为（B）。
A.3%B.3.16%C.4%D.4.21%
长期借款筹资总额＝长期借款筹资净额/（1－长期借款筹资费率）＝95/（1－5%）＝100（万元）
长期借款筹资成本＝[筹资总额×利率×（1－所得税率）]/筹资净额＝[100×4%×（1－25%）]/95＝3.16%
【例4·计算分析题】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券
一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。要求计算该债券的资本成本率。
【按照一般模式计算】
公司债券资本成本率＝[1000×7%×（1－20%）]/[1100×（1－3%）]＝5.25%
【按照折现模式计算】
1100×（1－3%）＝1000×7%×（1－20%）×（P/A，K，5）＋1000×（P/F，K，5）
bb
按照插值法计算，得K＝4.09%
b
【例5·单选
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