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基础化工
行
业
研基础化工光伏行业估值见底,库存周期拐点将至
究
2024年02月03日
——行业深度报告
投资评级:看好(维持)
行业走势图
光伏行业估值已处历史底部,未来有望逐步由主动去库向被动去库过渡
基础化工沪深300光伏产业链以硅为主线,主要可分为主材产业链和辅材产业链。2023年以来,
12%
行0%我国光伏行业产品价格整体下行,行业估值处于历史较低水平。供需情况来看,
业
深-12%我国光伏行业内需、出口景气度较高,且未来需求有望延续高速增长态势,但由
度-24%于光伏产业链各环节新增产能快速扩张,硅片、光伏组件等产品竞争激烈,压缩
报
告-36%行业利润空间。政策端来看,光伏行业IPO与融资呈现收紧趋势,叠加我国对
-48%
2023-022023-062023-102024-02光伏行业高质量发展的重视及对中低端产能过剩问题的持续引导,我国光伏供给
数据:聚源侧格局有望迎来改善。我们认为,目前我国光伏行业盈利已至底部,相关厂商纷
纷减产,行业现已处于主动去库阶段,未来伴随下游装机淡季结束以及前期签
相关研究报告订的低价订单交付,我国光伏行业有望逐步向被动去库阶段过渡。
主材:产能增速有望放缓,多晶硅贡献需求增量
《导电水凝胶应用前景广,是柔性电
三氯氢硅:需求端,随着多晶硅产能的持续扩张,预计未来几年我国光伏级三氯
子器件的理想材料—行业周报》
氢硅的市场需求有望持续增长。供给端,2024年三氯氢硅预计新增产能较少,
-2024.1.28
目前库存与日均产能比值处于低位,行业去库明显,未来有望迎来周期向上行情。
《央行表态优化金融资源投向,化工
开行业供给端或将迎来改善—行业周受益标的:宏柏新材、三孚股份、晨光新材等。
源报》-2024.1.28工业硅:供给端,尽管2024年及以后工业硅行业规划产能较大,但产能实际落
证《本周纯苯价格宽幅上行,VA、VC地或仍存较大不确定性,未来供给增速或将放缓。需求端,未来工业硅需求有望
券
价格延续上涨趋势—行业周报》充分受益于多晶硅需求的高速增长以及有机硅、铝硅合金需求的逐步复苏。受益
证
券-2024.1.21标的:合盛硅业等。
研辅材:EVA库存消化良好,POE、光伏银粉加速
究
报光伏胶膜:EVA:据SMM调研,2023年10月EVA光伏料价格已贴近部分石化
告
厂的成本线,贸易商购入意愿较强,工厂库存消化良好。之后伴随光伏装机需求
回升,行业有望进入景气向上阶段。受益标的:东方盛虹、联泓新科、荣盛石化
等。POE:目前国内上市企业尚不具备POE的量产能力,我国POE消费进口依
赖度较高。2024年,我国多家企业POE项目有望投产,国产化进程有望加速推
进。受益标的:万华化学、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、鼎际得等。
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