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我国开放式基金投资风格变异及成因研究的中期报告

本报告的目的是对我国开放式基金投资风格变异及成因进行中期研究。通过对历史数据和实证研究，我们发现以下几个重要结论：

一、我国开放式基金投资风格经历了较大变化

在本次研究中，我们以半年度为时间间隔，对我国开放式基金行业从2008年到2018年的投资风格进行了梳理。研究发现，该行业的投资风格在不同时期经历了显著的改变。具体而言，从2008年到2012年，该行业的投资风格呈现出较为保守的趋势，偏向于选取稳健的股票、债券等资产，以保证稳定的回报率。而随着2013年以来股票市场的大幅上涨，该行业的投资风格开始向成长性和价值投资倾斜，追求高收益的同时，也带来了相应的风险。

二、宏观经济环境是影响投资风格变化的重要因素

我们发现，我国开放式基金行业的投资风格变化与宏观经济环境密切相关。例如，在2015年中国股市的大幅下跌中，该行业的投资风格开始向价值投资倾斜，寻找高股息率、低估值的股票。而在经济景气度上升的2017年和2018年，该行业的投资风格则逐渐转向成长性投资。

三、基金经理的个人风格也会影响投资风格的变化

基金经理的个人经验、技巧和偏好与投资决策密切相关，也是影响基金投资风格变化的重要因素。我们发现，不同基金经理之间存在明显的风格差异，包括投资风格、股票牛熊市下的表现等。而在基金公司运营策略和人员更迭的影响下，基金经理相继离职，新经理接替后