国际金融（第三版）课件 第9章 国际资本流动与国际金融危机.ppt

*第３节货币危机第一代货币危机模型的特点第一，在货币危机的成因上，该理论认为货币危机完全是投机者在经济基本面和汇率制度（固定汇率）间存在不可协调的矛盾时理性选择的结果，而不是所谓的非道德行为。第二，在货币危机的发生机制上，强调投机攻击导致储备下降至最低限度是货币危机发生的一般过程。第三，在政策含义上，认为紧缩性的财政货币政策是防止货币危机的关键。不足：首先，忽视了引致货币危机的外部原因。在全球化程度不断提高的今天，这种分析是片面的。其次，模对政府行为的分析过于简单和机械，不仅忽视了政府可用的其他政策选择，而且忽略了政府在选择过程对成本和收益的权衡。第二代货币危机理论

——预期的自我实现基本思想认为投机者之所以对货币发起攻击，并不是由于经济基础的恶化，而是由于贬值预期的自我实现所导致的。贬值预期之所以能自我实现，名义利率机制发挥了关键性作用。因为政府可以通过提高利率来抵消市场贬值预期，获得储备来维持平价。而政府最终被迫放弃平价，是因为提高利率以维持平价的成本大大超过维持平价所能得到的收益。贬值预期的自我实现机制是——投机者和货币当局都在进行成本——收益分析。*投机者行为的成本——收益分析投机过程：先在该国国内市场借入该国货币，然后进行现汇交易抛出该国货币，以期望在该国货币贬值以后将其再购回，谋取差价。投机者收益：汇价差投机者成本：货币