亚钾国际-市场前景及投资研究报告-钾盐开拓先行者，世界级龙头.pdf

[Table_Header]2024年2月20日

公司深度报告●化工行业

[Table_Title][Table_StockCode]

境外钾盐开拓先行者，向世界级龙头迈亚钾国际(000893.SZ)

进推荐[Table_InvestRank]

（维持评级）

核心观点：

[Table_Summary]

聚焦钾肥主业，向“世界级钾肥供应商”目标迈进公司于2015年收购中

农国际100%股权，引入钾肥业务。2020年公司正式启动首个百万吨钾肥项

目，同年剥离了谷物贸易、船运业务，聚焦钾肥主业；2021年公司首个百万

吨钾肥项目建成投产，并于2022年3月下旬达产。随着公司百万吨钾肥产能

的释放，公司业绩显著改善。2022年公司实现归母净利润20.29亿元，同比增

长125.58%，2020-2022年年均复合增速483.34%。公司以打造“世界级钾肥

供应商”为战略目标，力争到2025年实现500万吨/年钾肥产能；未来根据市

场需要，将扩建至700-1000万吨/年钾肥产能。同时，公司重视投资者回报，

在满足一定条件下2023-2025年拟以现金方式累计分配的利润将不少于2023-

2025年年均可分配利润的30%。

[Table_Market]

全球钾肥供需错配，我国高度依赖进口全球钾盐资源储量丰富，但分布高市场数据2024-02-20

度不均，主要集中在加拿大、白俄罗斯、俄罗斯等少数国家，CR3占比67.5%；股票代码000893

全球钾肥市场寡头垄断，格局长期稳定，供需错配明显。我国是钾肥主要消费A股收盘价(元)23.11

国，但钾盐资源相对匮乏，钾肥需求高度依赖进口。在国内钾肥供应难有显著

上证指数2,922.73

增量、且钾肥需求稳中有增的情形下，我国钾肥进口依赖度预计将在中长期内

总股本(万股)92,885

维持较高水平。为实现长远助力我国农业发展、保障粮食安全，开发境外钾盐

资源已成为我国解决钾肥短缺问题的重要途径。老挝是我国目前在境外钾盐实际流通A股(万股)81,204

开发进展最快的国家，近年我国老挝钾肥进口量及占比快速增长。2023年我流通A股市值(亿元)188

国自老挝的氯化钾进口量为170.8万吨，同比增长181.5%，占我国氯化钾总

进口量的14.8%，同比增长7.1个百分点。未来随着老挝钾肥产能持续释放，相对沪深300表现图

老挝反哺国内市场需求的能力将进一步攀升。

[Table_Chart]

公司持续释放百万吨级钾肥项目，积极打造第二增长曲线公司是国内首20%沪深300亚钾国际

批实施境外钾盐开发的中国企业，现合计拥有老挝