加密货币产业研究报告.pptxVIP

加密货币产业研究报告目录01加密货币产业链梳理02Coinbase公司介绍Cleanspark公司介绍03Can公司介绍04比特币ETF获批历程与赎回形式美国证券交易委员会一度驳回BTCETF产品，对其带来的市场操纵、流动性、估值、保管和安全等问题表示担忧，但随着许多金融机构和投资公司申请、改善赎回和发行机制使得BTCETF最终获批。比特币ETF(交易所交易基金）始于2013年文克莱沃斯兄弟宣布推出交易所交易基金的计划比特币，该申请在2017年被拒绝。此后，VanEck，富达(Fidelity)、WisdomTree、Bitwise等公司都向美国证券公司提交了提案。在比特币ETF的背景下，存在两种主要的赎回机制:实物赎回和现金赎回。考虑到SEC对现金赎回模式的偏好在ETF的背景下，实物赎回让获授权参与人(AP)以指定数目的ETF份额换取基金的相关资产。现金赎回涉及授权参与人(AP)收到相当于其ETF份额价值的现金，迫使ETF平仓以产Th必要的现金。图：比特币ETF现金赎回模型图：比特币ETF申请历史4资料来源：CCdata，国信证券经济研究所整理资料来源：CCdata，国信证券经济研究所整理比特币ETF获批—BTCETF费率等信息SEC在2024年1月10日批准BTC现货ETF上市，相比于直接买卖BTC或者BTC期货，现货BTCETF优势明显，包括技术操作门槛更低/渠道便利、安全性更好（不易丢失或被盗窃）、费率等成本更低，对普通投资者更加友好，有望提升投资者对BTC资产的配置比例。目前几家头部资产管理机构已发行了现货ETF，规模和成交整体呈现较强的头部集中，除Grayscale之外费率基本在0.3?以内，详细情况如下：表：BTC现货ETF产品情况（美元）代码名称最新价最新成交额规模市占率费率性质发行机构GBTCGrayscaleBitcoinTrust(BTC)$46.28$586.77M$23.64B64.2%1.50%现货GrayscaleIBITiSharesBitcoinTrust$29.62$474.46M$5.70B15.5%0.25%现货BlackRockFBTCFidelityWiseOriginBitcoinFund$45.43$241.45M$4.14B11.2%0.25%现货FidelityARKBARK21SharesBitcoinETF$51.97$98.49M$1.38B3.7%0.21%现货ARK、21SharesBITBBitwiseBitcoinETF$28.34$48.68M$1.17B3.2%0.20%现货BitwiseBTCOInvescoGalaxyBitcoinETF$51.95$11.35M$316.89M0.9%0.39%现货Invesco、GalaxyHODLVanEckBitcoinTrust$58.8$6.15M$188.16M0.5%0.25%现货VanEckBRRRValkyrieBitcoinFund$14.72$1.42M$152.20M0.4%0.25%现货ValkyrieEZBCFranklinBitcoinETF$30.15$3.57M$96.48M0.3%0.19%现货FranklinTempletonBTCWWisdomTreeBitcoinFund$55.15$2.04M$26.47M0.1%0.30%现货WisdomTree资料来源：C，国信证券经济研究所整理5主要BTCETF近期净流入情况近期主要BTC现货ETF整体持续净流入，除Grayscale因为费率高因素结构性流出，其他ETF产品受到投资者持续增持。BTC现货ETF主要流入流出产品BTC现货ETF整体流入流出情况（百万美元）主要流出产品：GrayscaleBitcoinTrustGBTC主要流入产品：iSharesBitcoinTrustIBIT资料来源：X.com,C，国信证券经济研究所整理资料来源：X.com,C，国信证券经济研究所整理6加密货币产业链梳理支付矿机交易挖矿矿机制造商：随着挖掘难度增加，目前多采用ASIC矿机进行挖矿，顶级加密货币ASIC制造商包括Microbt（比特微）、Bitmain（比特大陆）、Canaan（嘉楠）、Innosilicon、Strongu和Ebang等公司。矿工:验证交易信息并维护区块链的完整性是挖矿的目的，比特币矿工通过计算机解出数学函数来创造比特币。除了奖励之外，矿工还可以从该交易块中包含的任何交易中获得费用。矿池:一群加密货币矿工网络连接各自的矿机，以增加稳定获得区块交易所：比特币交易所将在传统货币和比特币之间进行交易，为非矿工提供一种进入市场的方式以及一种变现的方式。包括