多种维生素报价上行，蛋氨酸厂商检修或提价，关注饲料添加剂行业供给端扰动.docxVIP

目 录

1、蛋氨酸：2024年多家厂商有减产或提价计划，行业新增供给主要来自国内 4

2、维生素：国际用户去库周期接近尾声，供需比略有改善，多种维生素报价上行 8

、维生素A和维生素E：帝斯曼、新和成等主流厂家宣布停产、减产，市场报价上行，万华化学布局中间体柠檬醛 9

、维生素D3：花园生物已基本完成VD3全产业链布局，25-羟基维生素D3应用市场专利受关注 11

、B族维生素：以水溶性维生素为主，行业新增产能较多 13

、维生素B2：2023年中国VB2重获欧盟授权，供需略有改善 13

、维生素B3：百草枯影响关键中间体3-甲基吡啶供应，2023年价格先涨后跌 14

、维生素B5：亿帆医药是全球VB5龙头，行业新增产能较多 15

、维生素B6：天新药业为全球龙头，2023年帝斯曼宣布关闭中国VB6工厂 16

3、盈利预测与投资建议 17

4、风险提示 17

图表目录

图1：蛋氨酸价格自2023Q3震荡上行，目前仍处于历史较低分位 4

图2：目前养殖端盈利仍然承压 5

图3：蛋氨酸与豆粕、鱼粉的比价关系在一定区间波动 5

图4：目前蛋氨酸库存水平较低 6

图5：目前蛋氨酸行业开工率较高 6

图6：2023年，蛋氨酸出口量升价跌、进口量价齐跌 6

图7：2023年蛋氨酸出口每月均价低于2017-2021年均值 6

图8：2023年饲料中维生素使用成本创下近20年新低 8

图9：2023年全球维生素行业供需比略有改善 8

图10：2023Q2-Q3国内维生素出口量趋于平稳 8

图11：我们统计维生素A、维生素E、B族维生素行业均有扩产计划（单位：吨/年） 9

图12：巴斯夫VA恢复供应，市场份额逐步恢复 10

图13：2024年1月，VA、VE市场价格上涨 10

图14：2023年，VA出口、进口均呈现量升价跌 10

图15：2023年，VE出口量升价跌、进口量跌价升 10

图16：VD3转化为1α,25-羟基VD3才能发挥生理作用 11

图17：不同养殖动物饲料中的VD3添加量不同 11

图18：花园生物已基本完成VD3全产业链布局 12

图19：目前VD3价格处于2008年以来较低水平 13

图20：2023年，国内VB2行业供需比略有改善 14

图21：2023年，VB2出口呈现量升价跌 14

图22：3-甲基吡啶是生产VB3的重要中间体 14

图23：吡啶碱行业格局相对稳定，暂无新增产能 14

图24：2023年百草枯价格下跌 15

图25：2023年烟酰胺、烟酸价格先涨后跌 15

图26：泛解酸内酯和β-氨基丙酸钙缩合制备D-泛酸钙 15

图27：亿帆医药是全球VB5龙头 16

图28：2023年，泛酸钙（含泛醇）出口呈现量升价跌 16

图29：2023年11月以来，VB6价格震荡上行 16

图30：2023年，VB6出口量价齐跌 16

表1：目前全球蛋氨酸产能234万吨，全球前三大企业产能占比68%，新增产能主要来自新和成、安迪苏和赢创 7

表2：B族维生素种类较多 13

表3：盈利预测与估值表 17

1、蛋氨酸：2024年多家厂商有减产或提价计划，行业新增供给主要来自国内

2024年赢创、希杰、新和成、紫光均有减产或检修计划，市场报价上行。据饲

料行业信息网报道，生产方面，赢创蛋氨酸生产基地于2023年四季度和2024年上

半年分别减产3个月，在完成2023年四季度3个月的停产后，新加坡裕廊岛基地的

MetAMINO?生产线再度满负荷运转，2024年第二季度，另一座蛋氨酸生产工厂也将进行停产升级。2023下半年起希杰马来西亚蛋氨酸产量将减少30-40%；新和成蛋氨酸工厂将于2024年3月停产检修3-4周；宁夏紫光计划于2024年2季度停产检

修4-5周。报价方面，2023年12月起安迪苏蛋氨酸产品全球提价5-10%，2024年1

月2日起新和成蛋氨酸提价7%，1月16日市场称部分蛋氨酸厂家停报。

2023Q3以来蛋氨酸价格震荡上行，目前现货偏紧、成交一般。据百川盈孚及数据，自2022Q2以来，蛋氨酸价格整体呈现下降趋势，自2023Q3以来价格反弹，2023Q2、Q3、Q4蛋氨酸市场均价分别为17.03、17.96、21.21元/公斤。截至2月1日，欧洲市场报