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工商业储能：峰谷价差拉大带来量变，虚拟
电厂建设引发质变
—行业深度报告
证券研究报告工商业储能：峰谷价差拉大带来量变，虚拟
行业研究电厂建设引发质变
行业深度报告2023年7月18日
本期内容提要
电力设备与新能源
令工商业储能方兴未艾，为虚拟电厂的关键一环。新能源发电占比提升，
投资评级看好储能刚需凸显，正值黄金发展时期，而工商业储能是储能市场的重要组成
部分。工商业储能具有工业属性，经济性敏感，目前处于发展初期。应用
上次评级看好场景看，工商业储能下游场景广阔但分散；收益模式看，工商业储能收益
模式主要为价差套利、增加光伏自用比例；商业模式看，工商业储能可以
分为业主直接投资、合同能源管理、融资租赁+合同能源管理、纯租赁四
种；未来发展看，我们认为工商业储能是虚拟电厂的重要一环，收益模式
有望逐步拓展，包括需量管理、电力现货市场交易、电力辅助服务，其核
心在于电力现货市场、虚拟电厂的建设。
令多因素助力工商业储能经济性提升，2023年有望成为工商业储能元年。
工商业储能的收益模式主要为峰谷价差套利，核心指标为峰谷价差、投资
成本，我们按江苏省的电力数据以及当前的造价成本测算，一充一放下工
商业储能IRR达6.93%、LCOS为0.76元/kWh,两充两放下工商业储能
IRR为16.29%、LCOS为0.44元/kWh。考虑到工商业储能并不一定能完
成两个完整循环，因此在其他条件不变的情况下，0.7元/kWh(介于0.64-
0.86元/kWh)以上的峰谷价差能较大概率实现较好收益。
我们判断23年有望成为工商业储能的发展元年，主要原因为23年工商业
储能的经济性有望大幅提升。1)收益端：2023年7月，全国峰谷价差大
于0.7元/kWh的省份已达24个，且价差呈扩大趋势。各地分时电价政策
不断完善，实现两充两放的省份不断增加。2)成本端：碳酸锂价格进入下
行通道，储能装机成本降低。我们测算得到碳酸锂价格每下降5万元/吨，
两充两放下IRR提升约0.5%。另外，制造业降本为常态，其他成本仍具有
降本空间。3)政策端：多地用户侧储能补贴落地，补贴方向与分布式光伏
结合。“隔墙售电”在浙江率先破局，有望落地开花促成共享用户侧储能
模式，促进未来工商业储能的规模化发展。4)应急需求：限电政策频发，
限电损失催生工商业用户对电力保供需求，储能用作后备电源，有效保证
供电稳定性。
令虚拟电厂为新型电力系统
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