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摘要

资产证券化对我国商业银行系统性风险的影响研究

资产证券化是20世纪最重要的金融技术创新产品之一。我国于2012年起开

始进行证券化的试点工作，随后市场开始了飞速的扩张发展。截止至2021年12

月31日，中国资产证券化市场年度发行规模已经突破了三万亿元，是目前为止，

亚洲最大的资产证券化市场。资产证券化作为金融创新产品，具有提高流动性以

及分散投资风险等显著优势，其迅速发展也加快了我国构建健全金融体系的脚步，

但与此同时也累积了隐藏风险，同时由美国次贷危机引发的国际金融危机也给我

国的监管敲响了警钟，因此现阶段我国对于资产证券化业务的监管也存在一定的

压力。因此本文的研究内容，有利于监管机构在微观层面上监管银行个体，也有

助于监管机构在宏观层面对银行系统的风险有一个全方位的把控。

基于此本文研究了资产证券化对我国商业银行系统性风险的影响。开篇先对

以往的文献进行梳理，接下来分析资产证券化业务对系统性风险的影响渠道，发

现其复杂的业务机制和两项基础功能往往是导致系统性风险累积的主要原因。其

次选取目前较具有代表性的16家上市商业银行（包括5家国有银行，8家股份制

银行以及3家城商行），通过DCC-GARCH模型测算银行与市场之间的动态相关

系数，并计算相应的SRISK值来衡量16家上市银行的系统性风险水平。再此基础

上，选取资产证券化参与度作为度量指标，并使用动态面板数据与系统GMM估

计方法探究资产证券化对我国商业银行系统性风险的影响。进一步的，再对资产

证券化业务按照不同基础资产类型进行划分，研究不同类型的资产证券化业务带

来的影响是否相同。最后考虑银行的之间的特征差异因素，探究资产证券化给资

产规模和盈利能力不同的银行带来的影响是否相同。

研究结果表明：发起或参与ABS业务的商业银行，其自身的系统性风险水平

会明显提高。同时不同类型基础资产的证券化业务带来的风险具有差异，债权类

资产证券化业务会使得商业银行的系统性风险不断累积，相反的，收费收益权类

与其他类资产证券化能够在一定程度上降低商业银行的系统性风险水平。由于商

业银行微观层面具有不同的个体特征，证券化业务给其带来的风险也有所不同，

I

资产规模较大的银行由于其系统性重要程度高，风险会被放大，因此资产证券化

业务对于规模较大的商业银行影响更为显著。同时较强的盈利能力能够支撑证券

化业务良性经营，相应的盈利能力更强的银行对于资产证券化业务带来的系统性

风险具有一定的抵抗能力。

关键词：

资产证券化，系统性风险，DCC-GARCH模型，系统GMM

II

Abstract

ResearchontheImpactofAssetSecuritizationonSystemicRiskof

CommercialBanksinChina

Assetsecuritizationisoneofthemostimportantfinancialtechnologicalinnovations

inthe20thcentury.Since2012,ourcountrybegantocarryoutpilotworkof

securitization,andthenthemarketbegantoexpandrapidlydevelopment.Asof

December31,2021,theannualissuancescaleofChinasassetsecuritizationmarkethas

exceeded3trillionyuan,whichisthelargestassetsecuritizationmarketinAsiasofar.

Assetsecuritization,asafinancialinnovative