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中国金融热点信息摘报

2007年第三期

★人民币汇率改革探索★

★总第三期★

中国人民银行培训学院信息效劳部

2007年6月10日

评述2

理论与制度

马克思主义汇率理论与西方经济学汇率理论比拟研究……5

现有汇率理论的缺陷9

人民币均衡汇率理论的研究现状10

浮动汇率制和固定汇率制度的比拟11

现行汇率政策的利弊及其调整13

人民币汇率制度改革的相关讨论16

有管理的浮动汇率制：我国汇率制度的科学选择18

汇率调整

浅析人民币汇率调整19

专家细说汇率调整利弊称对中国经贸的冲击有限20

人民币汇率调整的多元视角20

汇率调整：平衡的哲学21

美国朝野如何对待人民币汇率调整22

汇率改革

人民币汇率制度改革历程的评述与展望25

中国汇率改革的渐进之路26

深化汇率改革六项诉求29

专家解析人民币汇率改革的十大认识误区30

经历借鉴

汇率制度改革的国际比拟和启示33

人民币汇率制度的现实选择——基于中印情况比拟的分析35

东亚区域汇率协调：理论与现实选择38

开展方向

人民币汇率的上升趋势41

人民币汇率未来开展方向研究41

和谐汇率是人民币汇率改革的主要方向43

人民币汇率政策趋势与汇率走势44

附：人民币汇率改革大事记47

评述

2005年7月2１日中国人民银行宣布，经国务院批准自即日起我国开场实行以市场供求为根底、参考一篮子货币进展调节、有管理的浮动汇率制度，并将人民币升值2%。这是人民币汇率制度自建国以来所进展的第七次改革，引起了国各界及国际社会的广泛关注。据此，我们收集整理了有关汇率研究的一些有代表性的文章，其中包括汇率理论与制度、汇率调整、人民币汇率制度的历史沿革、东亚各国汇率制度选择等经历借鉴、人民币汇率改革方向等，现综述如下：

一、汇率理论与制度

首先对马克思主义汇率理论与西方现代汇率理论做了比拟研究。由于二者的理论根底和分析方法不同，其观点自然迥异：关于汇率的产生及其本质，前者认为，汇率是国际商品交换的历史开展及其在矛盾的必然产物；后者认为它是国际商品贸易开展的必然产物。关于汇率的决定根底，前者认为，货币本身所具有的或代表的价值量就成为其相互比照折算的根底，即汇率的决定根底。西方经济学各种汇率理论对汇率的决定根底大致有三类看法：购置力平价决定论、货币市场尤其是外汇市场流量决定论、货币或资产市场存量均衡决定论。关于汇率的波动原因，马克思认为，汇率在通常情况下与货币平价并不一致，它也是围绕着货币平价波动。后者认为影响汇率波动的深层因素有：国际收支差额尤其是经常工程差额；通货膨胀率差异；利率水平差异；汇率预期以及投机因素；央行对外汇的干预；宏观经济状况和宏观经济政策等。

大量的实证检验以及实践经历说明，现有汇率理论的解释能力非常有限，主要的缺陷在于难以解释以下四个问题：一是外汇交易量的放大效应；二是远期汇率的偏移；三是汇率决定理论经不起检验；四是汇率的剧烈波动问题。

针对人民币汇率理论，到目前为止所有的均衡汇率理论都是以其他国家的经济为研究对象的，适合人民币的均衡汇率理论应该以我国经济的根本情况为根底并反映这种根本状况，现在人民币的均衡汇率理论仍是一个薄弱点。

比拟分析浮动汇率制和固定汇率制，在货币政策的独立性、对国际贸易，国际投资和国际经济合作的影响、国经济稳定和抗外来冲击能力、金融体系的稳定、政府公信力等方面各有千秋。

我国现行汇率政策有利于促进中国外向型经济增长，推动外需扩，以外需拉动经济增长，适应了中国宏观调控体制的特点，有利于间接融资企业的开展，并且顺应银行对汇率的偏好。弊端在于增强了人民币升值的预期，承受较大的国际社会要求人民币升值的压力，近似联系汇率制度助长国际收支双顺差并加剧了国际贸易摩擦，货币政策效应弱化以及资金流出增加，使企业缺乏汇率风险意识和化解汇率风险的能力，间接融资企业的市场风险增加了银行风险，金融衍生产品难以成长致使金融市场发育缓慢。汇率政策需要调整，采用提幅增频双向浮动的汇率政策以缓解人民币升值压力，增强企业汇率风险意识和国际竞争力，促进金融市场开展，推动利率市场化以增强货币政策效应。

关于人民币汇率制度改革学者们进展了讨论，一些学者认为中国应坚持固定汇率制不变，坚持人民币不升值，另一些学者认为我国汇率制度应该走向更加灵活化，市场化，其中，盯住一篮子货币被认为中短期选择，而从长期角度讲，汇率制度趋向于浮动的选择也被众多学者推崇。此次汇率改革后，社会各界仍然十分热衷于讨论人民币汇率形成机制，看法各有千秋。通过对人民