2024年港股市场投资策略分析报告：政策红利，结构性机会.pdf

策略研究|2024年3月4日

2024年3月港股市场策略展望

政策红利值得期待，结构性机会突出

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策略研究|2024年3月4日

策略研究|港股市场策略

政策红利值得期待，结构性机会突出恒生指数走势图

2月港股在政策利好支撑下反弹，3月迎来全国“两会”和上市公司业绩期，后续向上弹性恒生指数

盯住政策面，向下夯实底部，但需警惕盈利下修风险。开年以来国内经济修复底色不改，22,000

但1月物价水平仍承压、制造业PMI持续位于收缩区间等一系列宏观经济数据显示复苏动20,000

能仍需加强。2月政策面密集发布包括规范量化交易、提升上市公司质量、“国家队”增

18,000

持入市，以及央行调降5年期LPR25bp均有力提振市场信心。港股估值受情绪面反弹有所

回升，但后续或面临盈利再下修风险，意味着恒指向上突破2023年2月以来的下跌通道顶16,000

部(17,200)的阻力较大，后续需要基本面数据转强及更有力政策的配合。3月全国“两

14,000

会”将迎来重要政策窗口，在货币政策降准降息发力后，市场预期财政政策将接力加码，

关注会否有更多扩内需促消费等倚重需求端的财政刺激及PSL续发、特别国债增发等政

策。我们预计3月恒生指数的主要交易区间为16,000至17,500。：Bloomberg、中泰国际研究部

策略上我们建议关注：(1)在更多利好政策兑现和经济数据连续转强之前，继续持有高分

红的能源(煤炭及石油)、公用事业；受益于5G、AI等红利的央国企电讯股；(2)受全球经

济扩张周期提振的铜矿等原材料板块；有望受惠去美元化及实际利率回落预期的黄金股；

(3)受大型设备更新和消费品以旧换新政策提振的家电、汽车、工程机械等板块；(5)受益

香港楼市“撤辣”的部分优质香港本地地产股及银行股，受益港澳自由行城市数量增加的

本地零售股和保险股；(6)部分受益于创新药政策支持的生物医药。

根据中泰国际行业分析师的观点，3月金股推荐如下：中国神华(1088HK)、中广核新能

源（1811HK）、新奥能源（2688HK）、联邦制药（3933HK）、信达生物（1801HK）、

理想汽车（2015HK）、中联重科（1157HK）、紫金矿业（2899HK）、周大福（1929

HK）、信和置业（0083HK）。

中国经济低位磨底中有积极修复

1月中国信贷脉冲指数按月小幅回落，三个月移动平均信贷脉冲指数回升动能偏弱。2月中

国官方PMI数据弱于历年同期表现，指向经济修复动能仍需加强。但是1月金融数据在居

民部门信贷回暖的带动下游积极改善，2月春节假期居民出行服务性消费需求旺盛，旅游

出行人数及消费总额均现积极修复。2月以来政策频释“资本市场稳信心”有力提振市场

情绪转暖，召开在即的全国“两会”也有望进一步打开扩内需、稳增长、促消费的财政政

策空间。预计全国“两会”将2024年GDP目标定位5%左右，赤字率或为3%以上。

美国经济软着陆预期下最快或于年中降息

美国制造业景气度正在筑底回升，服务业增长具韧性，1月新增非农超预期，稳健的就业

市场继续支撑居民消费信心，通胀延续下行态势但速度缓慢。不管是CPI还是PCE，美国

总体通胀继续呈现向下趋势。美联储改变的只是市场短期的降息预期，降息的大方向是确

定的。当前联邦基金利率-核心PCE的实际利率达到2.7%，是2007年8月以来最高水平，

考虑到过高的实际利率不利美国经济实现软着陆，美联储仍有理由最快在年中开始降息。

港股盈利下修压力有所扩大，资金流仍偏谨慎但有积极信号

开年以来中国经济实体消费和投资需求持续偏弱，地产销售整体暂未有明显起色，预期多

数企业盈利承压下港股盈利预测下修压力倍增，叠