我国广义货币供应量M2与国内生产总值GDP关系的实证分析.docVIP

我国广义货币供给量M2与国内生产总值GDP关系的实证分析

货币供给量即货币存量，是指一国在某一时点上流通手段和支付手段的总和。一般表现为金融机构的存款、流通中的现金等负债，亦即金融机构和政府之外的企业、居民、机关团体等经济主体的金融资产。它可以及时全面反响货币政策执行情况，因而货币供给量是货币政策从操作到货币政策最终目标实现之间的一组重要监测指标。根据货币供给量与物价、与国内生产总值等重要指标的相关分析，我们可以预测货币政策实施效果，这对于适时、适度推出货币政策具有现实意义。我国自1998年取消了对国有商业银行贷款规模的限额控制，在形式上以货币供给量为唯一中介目标。长期以来，货币供给量与总产出、价格之间的相互关系一直是货币经济学的核心问题，也是宏观经济学争论的焦点。Friedman〔1963〕，Schwards〔1963〕和Tobin〔1970〕，通过实证研究得出结论：货币供给量的变化很可能是真实产量变动结果的内生性货币的结论，货币供给量与名义收入呈有规那么的正比关系，而Mccandless和Weber〔1995〕通过实证分析得出了从长期看产出增长率和货币供给量增长率没有相关性的结论。对于我国近10年来货币政策的有效程度，本文将对M2与GDP关系加以实证分析。

变量选取与数据样本

经济增长指标

GDP是衡量国民经济开展情况最重要的一个指标，是本文中的被解释变量，也是衡量货币政策行为传导的重要宏观经济变量。在具体的实证分析中，季度数据样本区间为2000年第1季度-2011年第4季度GDP的实际发生数。

货币供给量

货币供给量可以按其流动性的强弱，划分成不同的层次，根据国际通用的原那么，结合我国的国情，把货币供给划分为、、、四个层次。

QUOTEM0：流通中的现金。

QUOTEM1：QUOTEM0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款。

QUOTEM2：QUOTEM1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存款+信托类存款。

QUOTEM3：QUOTEM2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等。

QUOTEM0为现金流通量，QUOTEM1是通常所说的狭义货币供给量，QUOTEM2是广义货币供给量，QUOTEM2与QUOTEM1之差是准货币，QUOTEM3是考虑到金融不断创新的现状而增设的。M2不仅反映了现实购置力，也反映了潜在购置力。本文选取广义货币供给量M2作为解释变量，季度数据的样本区间为2000年第1季度-2011年第4季度。由于GDP、M2采用的都是季度数据，为了消除数据样本的季节变动影响，本文首先采用X-11方法对数据进行季节调整，剔除季节影响的过程，更好地揭示季度序列的特征或者根本趋势，调整后的数据标以SA；然后对调整后的数据取自然对数，以消除时间序列的异方差。最终的变量分别用LnGDPSA、LnM2SA表示。

对GDP与M2进行相关分析

单位根检验

在进行时间序列回归时，需要首先对变量进行平稳性检验，如果模型中含有非平稳序列，建立的回归模型可能是伪回归，从而推断出来的结论也是错误的。平稳性检验是运用ADF检验方法对时间序列数据的平稳性进行单位根检验。分别对LnGDPSA、LnM2SA检验的结果如表1所示：

表12000-2011年GDP、M2季度数据平稳性检验结果

变量

ADF检验值

临界值1%

临界值5%

临界值10%

平稳判断

原序列检验

LnGDPSA

0.786802

-3.581152

-2.926622

-2.601424

否

LnM2SA

1.606458

-3.577723

-2.925169

-2.600658

否

一阶差分检验

▽LnGDPSA

-10.32325

-3.581152

-2.926622

-2.601424

是

▽LnM2SA

-4.596532

-3.581152

-2.926622

-2.601424

是

注：本表中ADF检验结果采用Eviews6.0软件计算得到，检验的形式都为常数项。

根据单位根检验结果，LnGDPSA、LnM2SA的原序列都是非平稳序列，但两个一阶差分序列在α=0.01下都拒绝存在单位根的原假设的结论，说明▽LnGDPSA和▽LnM2SA序列在α=0.01下平稳，为一阶单整的时间序列，即为Ln〔GDPSA〕～I〔1〕，Ln〔M2SA〕～I〔1〕。因此就可以对二者进行协整关系检验。

协整检验

由于LnGDPSA、LnM2SA都为I〔1〕型时间序列，需要对变量进行进一步的协整检验，以确定这些非平稳的经济变量之间是否存在长期稳定的均衡关系。首先用变量LnGDPSA对LnM2SA进行普通最