公用事业行业市场前景及投资研究报告：两会进行时，能源安全，公用事业加速器.pdfVIP

[Table_Page]跟踪分析|公用事业

证券研究报告

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公用事业行业深度跟踪行业评级买入

前次评级买入

两会进行时：能源安全是公用事业化的报告日期2024-03-10

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核心观点：相对市场表现

⚫关注：华电国际+浙能电力+申能股份+国电电力+华能国际+长江电力+7%

川投能源+国投电力+龙源电力H+福能股份2%

⚫两会强调能源安全：加快绿电建设、挖掘煤电价值。两会进行时，政府03/2305/2307/2309/2311/2301/24

-3%

报告提及加快建设新型能源体系，加强风光大基地+外送通道建设，促

-9%

进绿电使用和国际互认，发挥煤炭、煤电兜底作用。部分代表提案涉及

-14%

发挥煤电调节价值、差异化设置各省利用率管控指标等。结合上周政治

-20%

局学能源安全事关经济社会发展全局，我们认为一定要重视“能公用事业沪深300

源安全下的绿电建设和调节能力挖掘是电改的主线”。近期政策要求

2027年煤电灵活性改造应改尽改、火电发力调节能力，煤电作为我国

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目前规模最大且具备灵活性调节能力的电源主体，势必在“能源安全”

的消纳体系下得到价值挖掘。此外，绿电建设提速且竞争格局改善，我

们认为适度放开消纳率或优化绿电IRR模型，助力装机加速。

⚫火电将迎来三部曲之三——年报发布，高ROE修复净资产+提高分红。

我们去年末提出火电行情三部曲，认为中长期电价、年报业绩预告、年

报一季报报表发布是火电短期行情演绎的核心验证节点。当前的煤价、

电价支持火电公司保持高ROE水平（如浙能电力23Q1~3的ROE为

9.3%，高于20年全年9.2%），因此报表端将持续凸显净资产的增加、