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需求回升缓慢，沥青裂差延续偏

弱运行

发布日期：2024年3月2日

研究品种：沥青BU操作参考：整体需求虽有回归但仍较为有限，

沥青短期供需两淡格局难改，预

研究员：董丹丹

计裂解价差偏弱震荡为主。

期货从业资格号：风险提示：原油价格大幅变动，沥青需求恢

复不及预期，委内瑞拉制裁政策

期货投资咨询号：Z0017387

影响。

联系方式：

期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号

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沥青观点

类型具体情况观点

本周地缘政治局势叠加OPEC+减产延长支撑原油价格，就沥青而言，当周沥青库存压力不减，而终端需求恢复较为缓慢，供需两

估值淡格局下，沥青裂解价差走弱。中性

本周原油价格表现震荡，沥青受基本面疲弱影响表现不佳，周内沥青加工利润进一步压缩。综合来看，本周各类型炼厂沥青生

成本产理论综合利润均值如下：江苏主营炼厂为190元/吨，较节前下降45元/吨；山东综合型独立炼厂为-996元/吨，较节前下降26偏多

元/吨；河北简单型独立炼厂为-919元/吨，较节前下降28元/吨。

根据隆众数据显示，国内沥青81家企业产能利用率为25.3%，环比增加2.1个百分点。分地区来看，山东地区胜星石化、东明石

供给化等地方炼厂相继恢复生产沥青，地方炼厂供应有所增加；华东地区江苏新海复产沥青，但是扬子石化停产，整体产能变化不中性

大。

驱动

根据隆众数据显示，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共31.2万吨，环比增加9.4万吨或43.4%。分地区来看，除华东地区

需求外，其他地区出货量均有所增加，山东及华北增量较高。简要分析，山东及华北主要是月底合同执行，业者集中提货，带动出偏空

货量增加明显。下周我国整体气温仍旧较低，南方多有降雨天气下，预计需求仍将受限。

国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计174.3万吨，环比增加10.4万吨或6.35%。

库存国内54家沥青样本生产厂库库存共计110.2万吨，环比增加4.9万吨或4.65%。偏空

76家样本社会库存+54家样本厂库沥青为284.5万吨，环比增加15.3万吨或5.68%。

沥青生产利润仍处于历史较低位置，成本高位的影响下，地方炼厂生产积极性不佳，预计3月供应量较为有限。库存方面，周内库存数量

策略持续增加对于市场信心形成打压，同时，整体需求虽有回归但仍较为有限，综合来看，沥青短期供需两淡格局难改，预计裂解价差偏弱

震荡为主。

原油价格大幅变动，沥青需求恢复不及预期，委内瑞拉制裁政策影响。

风险提示

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01现货价格与估值

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