棉花月度报告：多空转换阶段-20240301-建信期货-12页.pdfVIP

行业日期

棉花2024年3月1日

农产品研究团队

研究员：余兰兰

021

yulanlan@

期货从业资格号：F0301101

研究员：林贞磊

021

linzhenleil@

期货从业资格号：F3055047

研究员：王海峰

021

wanghaifeng@

期货从业资格号：F0230741

研究员：洪辰亮

021

hongchenliang@

期货从业资格号：F3076808

研究员：刘悠然

021

liuyouran@

期货从业资格号：

多空转换阶段

请阅读正文后的声明

月度报告

观点摘要

＃summary＃

1PCE

基本面：宏观方面，美国月核心物价指数环比上涨

0.4%，创2023年1月以来最大值，美联储降息预期回撤至

5LPR253.95%

下半年。国内市场年期以上下调个基点至，

创历史最大降幅，货币政策有支撑。2月官方制造业PMI为

49.10.1

，比上月下降个百分点，制造业景气水平有待进一

步回升。美国农业部2月供需报告调降全球期末库存，美棉

库存维持低位运行，全球棉花供需呈现部分国家偏紧部分国

家宽松的不均衡状态。国内市场日加工量进入尾声阶段，疆

棉累积加工达到553万吨。截至1月底棉花商业库存处于近

年来偏高水平，工业库存水平窄幅波动。元宵节后纺织市场

新增订单暂无明显放量，下游开机基本恢复至正常水平。因

红海问题部分外销订单前置下，欧美市场纺织品终端进口需

求同比好转。

观点：海外市场高位棉价抑制棉花需求，美棉逼仓结束后价

格或逐渐回归至基本面情况。国内市场截止一季度末供需情

况预计维持宽松，基本面格局不及外盘。3月份市场交投逻

辑将逐渐向新年度棉花的种植面积转换。在厄尔尼诺事件峰

值回落的年份以及当前的粮棉比价走势来看，棉花种植面积

提升为大概率事件，郑棉偏空看待。关注月底美国农业部种

植意向报告。

策略：高位做空、买入看跌、卖出看涨

重要变量：宏观走势；资金变化；地