综合金融服务行业：成交活跃利好券商各项业务；长债利率下行、保险投资承压-240304-海通国际-18页.pdfVIP

行行业业研研究究//金金融融//综综合合金金融融服服务务证证券研券研究究报报告告

行业周报2024年03月03日

成交活跃利好券商各项业务；长债利率下

行、保险投资承压

[Table_Summary]

投资要点：2024年2月日均股基交易额提升明显，两融余额有所下

滑。资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业2023

年以来负债端持续大幅改善，中长期看好康养产业发展；十年期国

债收益率仍在低位，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险

公司投资端压力将显著缓解。重点关注：中国人寿、中国太保、中

国平安、新华保险、中信证券、华泰证券、中金公司等。

非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2024年2月26日-3月1日），

多元金融行业、证券行业跑赢沪深300指数，保险行业跑输沪深300指数。多

元金融行业上涨2.42%，证券行业上涨1.89%，保险行业下跌3.16%，非银金融

整体上涨0.39%，沪深300指数上涨1.38%。

证券：2024年2月交易量提升，证监会召开资本市场法治建设座谈会。1）2024

年2月交易量同比、环比皆上升。2月日均股基交易额为10539亿元，同比提升

7.78%，环比1月提升25.67%。两融余额14844亿元，同比下降6.16%，较年初

下降7.31%。2月份IPO发行16家，募集资金112.9亿元。2）证监会召开资本

市场法治建设座谈会，加大行政、民事和刑事立体追责力度。会上认为，办好

资本市场，必须坚持市场化法治化改革方向，从制度上保障资本市场良法善治，

要进一步完善中国特色证券期货执法司法体系，优化行刑衔接机制，加强执法

司法高效协同，加大行政、民事和刑事立体追责力度，全面提升“零容忍”执法效

能。3）证监会就证券执法工作举行新闻发布会。主要涉及进一步加大对欺诈发

行、财务造假等违法行为打击力度；构建“穿透式”线索筛查体系，对操纵市场、

内幕交易行为进行精准识别、严厉打击。此外回应市场传言，明确目前没有IPO

倒查10年的安排。4）2024年3月1日券商行业平均估值1.3x2024EP/B，重点

关注全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、中金

公司等。

保险：保费短期承压、中长期预计持续改善，资产端展望乐观。1）上市险企披

露2024年1月保费收入。上市寿险公司1月单月保费收入同比-4.6%，产险公司

1月单月保费合计同比+3.8%，其中人保车险单月保费同比+2.9%，非车险同比

+2.6%。寿险保费同比下滑，我们预计主要由于：①银保渠道在“报行合一”政策

后趸交业务受到较大影响，②2023年1月新单增速较低，导致2024年1月对

应续期保费增速承压。2）金监总局披露保险行业2023年经营数据，全年财务

投资收益率仅2.23%。2023年末，保险公司总资产29.96万亿元，较年初增长

10.4%。其中，产险公司总资产2.8万亿元，较年初增长3.3%；人身险公司总资

产25.9万亿元，较年初增长10.9%。2023年全年，保险公司原保险保费收入5.1

万亿元，同比增长9.1%。赔款与给付支出1.9万亿元，同比增长21.9%。新增保

单件数754亿件，同比增长36.1%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来

随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2024年3月1日保险板块估值

0.34-0.65倍2024EP/EV，仍处于历史低位，建议继续关注行业相关投资机会。

多元金融：1）信托：2023年三季度末信托资产规模为22.64万亿元，同比+7.45%；

2023Q1-3信托行业经营收入651亿元，同比-3.31%；利润总额406亿元，同比

+6.05%。《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布实施，未来信托公

司将在差异化监管的规范下逐步走向差异化发展之路。2）期货：2024年1月全

国期货交易市场成交量为5.5亿手,成交额为