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良信股份(002706)/低压电器/公司深度研究报告/2024.3.16

低压电器行业龙头，“两智一新”引领未来增长

证券研究报告

投资评级:增持(首次)核心观点

❖国内低压电器龙头企业，市场地位稳步提升：公司产品种类齐全，业务范

基本数据2024-03-15

围广泛，覆盖地产、电网、工控、新能源等板块，共30多个细分行业。良信

收盘价(元)8.59

流通股本(亿股)9.11股份是国内低压电器市场市占率排行第二的内资企业，根据格物致胜测算，公

每股净资产(元)3.58司2022年市场占有率为4.6%，相比于2020年提升+1.6pct。2022年公司实现

总股本(亿股)11.23营业收入41.57亿元，同比+3.23%；归母净利润4.22亿元，同比+0.77%。2018-

最近12月市场表现2022年间，公司营业收入及归母净利润的复合增长率分别为21.44%、13.71%。

良信股份沪深300❖行业需求稳步复苏，电网新能源赛道持续增长：低压电器市场由建筑、

上证指数电网设备

8%工业项目、工业OMD、发电电网、基础设施和个人用户等板块驱动。受房地

-4%产影响，2022年低压电器市场规模有所下降，但是随着房地产影响进入尾声，

-16%市场整体逐步回暖。根据格物制胜数据，低压电器行业市场规模有望逐步复

-28%苏，市场规模从2022年的856亿元增长到2025年的921亿元，cagr为2.48%。

-39%我们预计未来整体市场依然处于稳定增长态势。

-51%

❖“两智一新”战略转型，“未来工厂”有序投产：2022年公司确立“两智

一新”发展战略，重点布局智能配电、智慧人居和新能源领域。公司为风电、

分析师张一弛光伏、储能行业提供可靠的电器产品及多样化解决方案，战略转型成效显著，

SAC证书编号：S0160522110002

zhangyc02@近年来公司下游第一大板块已经由房地产转变为新能源，占比33%。“未来工

厂”海盐基地投产有序进行，产能过渡平稳，实现新产品开发周期缩短30%，

运营成本下降21.28%。

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❖投资建议：公司行业龙头地位稳固，“两智一新”战略打开未来成长空间。2023-

2025年，预计公司整体收入51.02/62.60/77.26亿元，归母净利润5.12/6.12/7.56

亿元，对应PE分别为14.44/12.08/9.78倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

❖风险提示：