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行业投资评级

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证券研究报告：农林牧渔|行业周报2024

证券研究报告：农林牧渔|行业周报

2024年3月3日

农林牧渔行业报告（2024.2.24-2024.3.1）

下调能繁正常保有量目标，产能去化仍是主旋律

行情回顾：弱势下跌

本周申万农林牧渔行业指数累计下跌0.2%，在31个一级行业中排第24。市场担心产能去化速度放缓，农业板块持续调整。

猪：价格止跌微涨，去产能仍是主旋律

本周生猪价格止跌微涨，截至3月1日，全国生猪均价14.27

元/公斤，较上周上涨0.57元/公斤。月底出栏量有所下降，同时开学后，消费量稍有增长，推动本周猪价上行。但当前看整体供给依然充足，消费端无明显利好，预计短期猪价难以持续走强。

同时，农业农村部近日印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》：将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。根据农业部公布的1月能繁存栏为4062万头，仍明显高于目标，表明去产能仍是行业的主要方向。

3-4月行业产能将加速去化。1）消费淡季，低猪价将持续，进

一步加大行业资金压力。2）从23年底北方情况看，当前病毒情况较往年更加复杂。随着春季到来，南方养殖户的疾病防控将面临考验；3）当前业内普遍预期谨慎，部分公司已下调24年出栏目标。

从投资上看，当前行业估值已处于历史底部，是左侧布局的良好时机。我们建议，首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

白羽鸡：高苗价难以持续

截至3月1日，山东烟台鸡苗价格为3.8元/羽，较上周下降

0.7元/羽，单羽盈利约0.8元。同时主产区肉鸡均价3.75元/斤，较上周下降5.54%。肉鸡价格强势对苗价形成支撑，但终端消费依然低迷，预计高价难以持续。

海外品种短缺，国产替代快速推进。2023年，国产品种放量以及海外航班恢复影响下，祖代供给有所改善。2023年全年祖代更新量127.99万套，较22年增加31.65万套，但进口占比仅32%，明显低于国内自繁。虽然国产品种兴起弥补部分供给短缺，但行业结构性短缺已是不争事实，24年上半年有望延续这一格局。建议关注产业链上游公司，其弹性更大。

风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。

行业基本情况收盘点位

行业基本情况

收盘点位

2592.91

52周最高

3446.78

52周最低

2386.54

行业相对指数表现

农林牧渔

沪深300

0%

-3%

-6%

-9%

-12%

-15%

-18%

-21%

-24%

-27%

-30%

2023-03 2023-05 2023-07 2023-10 2023-12 2024-02

研究所资料来源：聚源，中邮证券研究所

研究所

分析师:王琦

SAC登记编号:S1340522100001

Email:wangqi2022@

近期研究报告

近期研究报告

《节后猪价持续走低》-2024.02.26

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目录

TOC\o1-2\h\z\u行情表现 4

养殖产业链追踪 5

生猪：价格回升，产能持续去化 5

白羽鸡：苗价高位回调 7

种植产业链追踪 8

风险提示 9

图表目录

图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截止至2024年3月1日） 4

图表2：申万一级行业涨跌幅（2.24-3.1） 4

图表3：农林牧渔板块各子行业表现（2.24-3.1） 4

图表4：生猪出栏均价（截至24年3月1日） 6

图表5：仔猪均价（截至24年3月1日） 6

图表6：自繁自养生猪利润（截至24年3月1日） 6

图表7：外购仔猪养殖利润（截至24年3月1日） 6

图表8：猪粮比（截至24年3月1日） 6

图表9：猪料比（截至24年3月1日） 6

图表10：能繁母猪存栏情况（截至2024年1月） 7

图表11：生猪存栏情况（截至2024年1月） 7

图表12：定点企业生猪屠宰量