20240321-申万宏源-煤炭行业2024年春季策略及展望：供给收紧或超预期，需求复苏有望驱动量价双升.pdfVIP

供给收紧或超预期，需求复苏有望驱动量价双升

煤炭行业2024年春季策略及展望

证券分析师：闫海A0230519010004

研究支持：闫海A0230519010004

联系人：闫海yanhai@

2024.03.21

投资要点

◼安监政策迭出、国内煤炭产量预计将下降，国际上亦无大幅增产预期，煤炭供给预计仍偏紧

张。由于产地安监趋严，且在“碳中和”政策下，环保等方面的成本或将增加，煤炭行业投

资意愿下降，因此国内煤炭产量预计将下降。国际上ESG投资限制等因素，造成近年来基础

能源投资不足，主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，进口对国内供给的冲击预

计不可持续。

◼动力煤需求有望在旺季逐步释放，焦煤需求基本稳定，煤炭供需基本平衡状态预计将维持。

用电需求预计将持续向好，动力煤需求稳健，电厂日耗有望维持高位运行，非电需求边际改

善帮助库存去化。焦煤受进口冲击较大，但当前库存低位，若后续稳增长政策发力，焦煤价

格预计将企稳。随着需求稳定释放，由于供给无大幅释放预期，预计煤炭供需将维持基本平

衡状态，中期煤价有望维持高位。

◼投资分析意见：我们分析认为，预计2024年供给产量增速将有所回落，而火电需求在宏观企

稳的