汽车行业深度报告：汽车板块春季反弹黄金窗口，超跌优质龙头布局可期.docxVIP

行业研究2024.02.17

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汽车行业深度报告

汽车板块春季反弹黄金窗口，超跌优质龙头布局可期

方正证券研究所证券研究报告

分析师

文姬 登记编号：S1220523120002

联系人 钟鸣

行业评级:推荐

行业

信

息

上市公司总家数

320

总股本(亿股)

3,566.78

销售收入(亿元)

46,487.22

利润总额(亿元)

1,942.65

行业平均PE

132.10

平均股价(元)

15.62

行业相对指数表现

5%

-1%

-7%

-13%

-19%

-25%

23/2/1723/5/123/7/1323/9/2423/12/624/2/17

汽车 沪深300

数据来源：wind方正证券研究所

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汽车板块板块前期大幅回调，春季反弹黄金窗口催化可期：汽车板块前期经历较大回调，截至2024年2月6日，分别回调至13013、4732点，相较于2023年11月回调近30%，PE-TTM分别回落至18.28、20.76倍，估值回

归2020年水平。2024年我们预计汽车行业在出口和国内价格战持续等因素共驱下，有望维持高增，节后有望迎来小阳春布局机遇。考虑到汽车指数表现与汽车销量增长相关性，全年或呈现两阶段布局窗口，2024年2月为销量低点，后续销量YoY有望快速增长，2-4月为春季布局窗口期。

多重因素催化，2024年春季汽车板块反弹可期：1）价格战或驱动节后小阳春：根据乘联会信息，12月底乘用车整体库存达381万辆，前期回调充分反映市场对1-2月淡季担忧。春节期间特斯拉、比亚迪、理想、小鹏等多家车企陆续推出优惠活动，有望驱动节后小阳春销量上行；2）去年同期低基数促2-4月同环比上行：去年同期受2022年购置税减半政策及新能源补贴政策到期透支影响，2023Q1乘用车销量处于低位，2024Q1乘用车销量YoY上行可期；3）春节后处于业绩真空期，关注中长期格局表现：重点公司业

绩披露时间集中于3月下旬及4月，一季度整体处于业绩真空期，释放想

象空间。多因素催化，有望开启2024春季反弹窗口。

重点布局智能驾驶及出海整车、特斯拉产业链及国产替代超跌龙头：1）整车板块出海智能空间明确：近期整车板块受库存高位、价格战扰动大幅回调约30%，中长期来看，智能化快速迭代及出海空间增长明确，后续板块有望

持续上行。2）特斯拉产业链回调价值区间：特斯拉产业链估值下探至底部北美产业链平均估值下探至16.73倍(pe_ttm)，上海三期工厂转机初现叠加新车型进展显著，产业链底部投资机遇明确。3）细分行业龙头：智能化轻量化、座椅及内饰、智能底盘等赛道估值下探至底部，伴随整车智能化及国产替代加速，优质龙头具备较为明确的国产替代空间价值。

重点标的：整车：比亚迪、长安汽车、赛力斯、江淮汽车、理想汽车、小鹏汽车等。零部件：福耀玻璃、拓普集团、银轮股份、沪光股份、松原股份保隆科技、新泉股份、多利科技、爱柯迪、伯特利

风险提示：碳酸锂降价不及预期，乘用车行业价格竞争加剧，乘用车需求不及预期等。

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正文目录

汽车板块持续下探，多因素驱动春季反弹黄金窗口 5

汽车板块持续下探，估值处于历史低位 5

2024年汽车板块同比增长有望分两阶段呈现 6

汽车指数表现与销量增长相关性强，春季小幅复苏可期 7

反弹时间窗口：全年呈现两阶布局，2-3月或为汽车反弹黄金窗口 8

乘用车库存高企，价格促销持续驱动销量小阳春可期 8

2023年同期基数低位，增速同环比阶段底部上行为确定性趋势 10

春节后为业绩真空期，关注中长期想象空间 11

反弹布局方向：中长期空间明确，关注超跌细分龙头 13

整车：头部整车超跌，龙头长期空间明确 13

出海空间广阔，中长期增长空间明确 13

自动驾驶格局重塑，蓝海增量空间广阔 14

整车估值大幅下探，底部价量边际改善可期 15

零部件1:特斯拉产业链探底，多