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行业研究 2024.02.11
汽车行业专题报告
汽车出口专题报告（二）：墨西哥出口方兴未艾，北美市场辐射持续
方正证券研究所证券研究报告
分析师
文姬 登记编号：S1220523120002
行业评级:推荐
行业信息
行业信息
上市公司总家数 320
总股本(亿股) 3,566.78
销售收入(亿元) 46,487.22
利润总额(亿元) 1,942.65
行业平均PE 132.04
平均股价(元) 15.51
行业相对
指数表现
2%
-4%
-10%
-16%
-22%
-28%
23/2/1123/4/2523/7/7
23/9/1823/11/30
24/2/11
汽车
沪深300
数据来源：wind方正证券研究所
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《汽车销量：5月同环比双升，政策发力助力汽车消费》2023.06.20
《汽车专题：新能源汽车是这样开发的》2023.04.10
墨西哥为出口型市场，是北美汽车工业后花园。1)产量方面，墨西哥生产的汽车大部分用于出口，主要流向国家为北美地区。墨西哥汽车制造业与本土汽车市场割裂，2023年产量378万辆，是销量的近3倍，产销脱钩。2)销量方面，墨西哥汽车市场受到疫情影响销量下滑，近年逐步恢复。2020年受疫情影响，供应链中断、芯片危机以及物流成本大幅增加，导致销售下滑至95万辆，同比减少28%；近年来汽车市场逐步恢复，2023年销量136万辆，同比增加24%。3)政策方面，美墨加协定、通胀削减法提高对于原产地生产的限制，政策推动汽车产业链回流北美，墨西哥凭借多重优势成为首选。
中国车企在墨份额逐步提升，整车厂推进在墨建厂计划。2021年中国车企在墨西哥销量为3万辆，市场份额仅占3%；随着中国车企出口发力墨西哥市场，2023年，中国车企在墨西哥销量13万辆，市场份额10%，主要参与者为上汽、奇瑞、江淮、长安、吉利等。按中国车企在墨增量来看，奇瑞增量占比最大为74%，其次为上汽、江淮等。随着中国车企推进在墨建厂计划，中国车企在墨市场份额有望进一步提升。
特斯拉及其相关供应链积极出海，墨西哥成为电动车市场制造中心。墨西哥近年新能源渗透率仅为1%左右，渗透率无明显增高趋势。并且本土新能源工业链严重缺位，墨西哥政府对于新能源汽车拥有开放态度，却没有完整的新能源产业链作为支撑。特斯拉入局建厂领衔加码墨西哥新能源车产能，根据Marklines显示，墨西哥特斯拉工厂目标年产能为200万辆，将成为特斯拉全球最大的工厂。同时，中国供应链追随特斯拉墨西哥建厂，以及受到原产地规则政策影响，将有望积极出海建厂，并受益于北美广阔市场。
墨西哥销量逐步恢复，中国车企有望占据部分市场份额。墨西哥汽车市场有望恢复至疫情前140万辆水平，2023年全年销量在136万辆左右，
同比增长24%；我们预计2024年销量平稳增长至143万辆左右，同比增长7%。其中中国车企未来有望凭借在墨建厂扩充产能，进一步占据更多市场份额。2023年中国车企市占率10%，销量为13万辆，同比增加61%；2024年预计市占率稳步提升至12%左右，预计销量为17万辆左右，同比增加28%，增量4万辆左右。
重点标的：上汽集团、江淮汽车、长安汽车、吉利汽车。
风险提示：出口贸易壁垒风险、海外出口增量不及预期、出口政策管制
风险。
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目录
墨西哥作为出口型市场，是北美汽车工业后花园 4
墨西哥为出口型市场，是北美汽车重要的制造基地 4
墨西哥本土市场：销量逐步复苏，外资车企主导市场 5
政策推动汽车产业链回流北美，墨西哥成为首选 8
墨西哥凭借明显优势，吸引外资车企 9
中国在墨份额逐步提升，整车厂商推进在墨建厂计划 12
中国车企在墨市场份额逐年提升 12
中国车企在墨西哥分别建立战略规划 14
奇瑞集团：增量占比较大，市场份额稳步提升 14
上汽集团：名爵品牌为墨西哥市场最受欢迎的中国品牌 15
江淮汽车：在墨工厂产能扩充，市占率稳步提升 16
新能源产业链缺位，特斯拉推进墨西哥成为电车制造基地 17
墨西哥新能源汽车渗透率低，产业链空白 17
特斯拉领衔加码墨西哥新能
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