20240322-甬兴证券-新凤鸣-603225-首次覆盖报告：长丝主业加速复苏，炼化布局未来可期.pdf

新凤鸣(603225)

公司研究/公司深度

6

证长丝主业加速复苏，炼化布局未来可期

券——新凤鸣首次覆盖报告

研

究

报◼核心观点

告深耕涤纶长丝行业，一体化发展助力成长。作为国内规模最大的涤纶买入(首次)

长丝生产企业之一，公司上市以来多个项目密集落地，横纵一体化发

公展渐具规模。2023年公司长丝产能达到740万吨，涤纶短纤产能达到行业：基础化工

司120万吨，PTA产能达到500万吨，实现“PTA-聚酯-纺丝-加弹”产日期：yxzqdatemark

2024年03月22日

研业链一体化发展。

究

长丝扩能高峰渐远，行业格局反转可期。本轮行业产能投放高峰已经分析师：詹烨

过去，同时，老旧装置的逐步退出将推动落后产能进一步出清，长丝E-mail：zhanye@yongxingsec.c

行业供应压力明显缓解，产业集中度有望进一步提升。同时，海外的om

补库预期也将提升出口需求，长丝行业有望景气复苏。随着价差逐步SAC编号：S1760521040001

修复，行业龙头有望持续受益。

规模与技术优势巩固，产品协同助力降本增效。公司研发体系完善，基本数据

拥有多项自行开发的核心技术，成功投产多项差异化产品，整体规模03月18日收盘价(元)14.71

位居行业前列。未来公司还将投资约200亿建设新材料项目，进一步12mthA股价格区间9.75-15.49

扩大公司规模优势。同时，公司PTA项目与长丝项目协同布局，提升(元)

了资源配置效率和效益，助力公司实现降本增效。总股本(百万股)1,529.47

布局印尼海外炼厂，平台化发展未来可期。公司顺应行业发展趋势，无限售A股/总股本100.00%

加快出海步伐，规划布局1600万吨/年印尼北加炼化一体化项目，有流通市值（亿元）224.99

望打造国内炼化企业在东南亚的桥头堡。依托于炼化平台，公司有望

公布局EVA、POE等附加值较高的新材料产品，从整体上实现产品增值，最近一年股票与沪深300比较

司多元化发展未来可期。新凤鸣沪深300

深50%

度36%

◼盈利预测与投资建议

22%

我们认为公司作为国内长丝行业龙头之一，有望在长丝行业景气复苏8%

中充分受益。同时，公司通过横纵双向拓展，PTA等产品与长丝主业-6%

形成协同效应，助力降本增效。未来，公司将加快落地