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证券研究报告
公司深度中际联合(605305.SH)
机械设备｜工程机械风电高空作业龙头、市占率领先，非风电领域积极拓展
2024年03月14日预测指标2021A2022A2023E2024E2025E
评级买入主营收入(亿元)8.837.999.8514.5017.90
评级变动维持净利润(亿元)2.321.551.462.573.49
交易数据每股收益（元）1.531.020.961.692.30
每股净资产（元）13.5714.2514.9416.1617.82
当前价格（元）38.45
P/E25.1937.6239.8922.7016.70
52周价格区间（元）28.46-47.06P/B2.832.702.572.382.16
总市值（百万）5836.80资料来源：iFinD，财信证券
流通市值（百万）4085.70
投资要点：
总股本（万股）15180.00
高空安全作业设备龙头，产品不断迭代升级。公司专注于高空安全作
流通股（万股）10626.00业设备的研发和生产，现阶段产品聚焦风电领域，经过多年的持续研
涨跌幅比较发投入，申请专利累计超600项，主营的高空升降设备完成了从助爬
器、免爬器再到升降机的产品迭代升级。展望后续，随着大兆瓦风机
中际联合工程机械
15%尤其是深远海风电项目的离岸距离更远，风、浪、潮、涌等海况更加
5%复杂，机组的日常维护和故障消缺的难度更大，对高性能的高空作业
-5%设备的需求也更高。
-15%聚焦低价值量、高毛利率缝隙市场，国内竞争格局稳定、市场地位稳
-25%
固。从风电设备的角度来看，公司的产品价值量在风机中的占比偏
-35%
2023-032023-062023-092023-122024-03低，对潜在竞争对手的吸引力有限；从工程机械设备的角度来看，风
电领域的高空作业设备市场规模偏小，属于一种缝隙市场。整体来
看，公司产品市场的特性不容易吸引潜在竞争对手。公司已经在风电
%1M3M12M
高空作业设备环节形成了单一寡头垄断的市场竞争格局，产品的利基
中际联合8.3127.36-16.43
性突出，整体毛利率为43%以上，净利率为20%以上。
工程机械2.0
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