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行业研究丨深度报告丨运输
史上最强春运背后:新高的总量,变迁的需求
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丨证券研究报告丨
报告要点
24年春运,出行板块迎来了阔别四年之久的“甘霖”,发送量数据呈现井喷式增长的态势,迎
来强势景气,达到历史最高值:1)剔除口径调整影响,春运前30天人员流动量同比19年增速为10%,略低于民航和铁路的增长趋势;2)民航量价齐升,预计Q1盈利强兑现:内部对比,春运航空数据赶超23年暑运旺季,量价均录得更亮眼表现;跨行业对比,航空量价齐升,收入水平弹性释放,相较春节期间量增、价跌的旅游消费数据,航空呈现量价齐升的状态,盈利弹性充分释放;3)快递网点复工情况来看,服务性行业的复工速度快于往年。
分析师及联系人
韩轶超
鲁斯嘉
张银晗
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请阅读最后评级说明和重要声明 2/21
%%丨证券研究报告丨2024-02-29行业研究丨深度报告
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丨证券研究报告丨
2024-02-29
行业研究丨深度报告
投资评级中性丨维持
行业内重点公司推荐
市场表现对比图(近12个月)
运输 上证综合指数
4%
-4%
-12%
-20%
2023-2 2023-6
2023-10
2024-2
资料来源:Wind
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运输
史上最强春运背后:新高的总量,变迁的需求
正视春运强景气:赶超暑运旺季,航空量价齐升
公司代码公司名称投资评级601021春秋航空买入603885吉祥航空买入002928华夏航空买入600233圆通速递买入002352顺丰控股买入2024年春运,出行板块迎来了阔别四年之久的“甘霖”,发送量数据呈现井喷式增长的态势,迎来强势景气,达到历史最高值:1)剔除口径调整影响,春运前30天全社会跨区域人员流动量同比19
公司代码
公司名称
投资评级
601021
春秋航空
买入
603885
吉祥航空
买入
002928
华夏航空
买入
600233
圆通速递
买入
002352
顺丰控股
买入
“92亿人次”背后:时代的变迁,需求的起落
2024年春运客流统计口径发生了明显变化,最终铸就了惊人的92亿人次流动量数据:1)2023年春运之前,客流仅统计营业性客流量;2)2023年春运首次引入“人员流动量”概念,将全国高速公路小客车出行量纳入统计范围;3)2024年春运进一步扩大统计口径,将普通国省道小客车出行量增列其中,新口径之下交通运输部预计流动量将达到92亿人次;可比口径下24
年春运前30天人员流动量同比19年增速为10%,略低于民航和铁路的增长趋势。口径调整的背后,在于随着时效性更高、舒适度更强的出行方式兴起,大巴车出行需求走向下坡;民用轿车渗透度大幅提升尤其是新能源汽车迎来爆发式增长,以及2020年后大众心态转变双重作用下,公路出行需求最终转向了非运营、私家小客车出行方式,因此口径调整后统计数据更能准确还原春运期间的人口流动情况。
新变化、新契机:出行独树一帜,刚需属性凸显
024年春运,作为2020年之后历经四年首次常态化的春运,我们发现消费者的出行与消费习惯,发生了很多新的变化,带来新的机遇:1)总量视角看,春运期间,可选消费仍未修复且有所下沉。2024春节期间旅游人均消费仍只达到2019年同期的91%,旅游作为可选消费的代表,单客消费力仍未修复;2)其次,出行消费刚需属性凸显,量价齐升、消费力突出;下沉趋势不明显,一线市场增速领先国内整体;3)最后,旅游优于务工探亲,节中数据好于节前:2024年春运,我们观测到受假期周期更长、春节与情人节撞期等多重因素影响,旅游数据整体表现更为领先,导致节中出行数据同比增速领先于节前,也因此,航线结构中热门旅游目的地市场占比更高的航司,盈利更为获益。
快递管中窥豹:需求高景气,复工加速度
从春运期间的快递投递量和快递网点复工情况来看,似乎服务性行业的复工速度既快于往年,也超出我们的预判。1)年初以来件量增速好于预期:春运以来(1月26日-2月17日),全国快递日均揽件量同比大增31.0%,两年复合增速15.2%;日均派件量同比增长11.7%,揽派增速均好于预期,主要由于:①商家和快递参与春节不打烊意愿提高;②情人节撞期农历新年,推升网购意愿等。2)网点节后复工节奏较快
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