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固收专题研究

目录

1各区域地方债付息压力如何？3

2各区域城投付息压力如何？10

3风险提示14

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固收专题研究

受土地市场及宏观环境影响，各地方政府财力持续承压，地方政府债务风险始

终是市场重点关注的问题。地方政府债务风险应当如何考量？一方面考虑显性的

地方债，另一方面考虑城投债务，本文我们重点关注付息压力。

本文聚焦：（1）各区域地方债付息压力如何？（2）各区域城投付息压力如何？

1各区域地方债付息压力如何？

地方政府债务风险的考量显性来看可首先聚焦于地方债的付息压力。

根据2016年10月27日国务院办公厅印发《地方政府性债务风险应急处置

预案》（国办函[2016]88号），其中关于启动财政重整条件的规定，重点提及“一

般债付息支出/一般公共预算支出”、“专项债付息支出/政府性基金支出”两大指标，

以超过10%为界限。

因此，我们关注一般债付息支出/一般公共预算支出、专项债付息支出/政府性

基金支出这两大指标，从省层面、地级市层面两个维度分别入手观察。

首先看全国总体情况，2023年全国一般债付息支出/一般公共预算支出指标

仍远低于10%，稳定性较强，且指标较2022年略有下降，由2.2%降至2.1%；

2023年全国专项债付息支出/政府性基金支出指标延续上升趋势，与2022年相

比，由4.3%升至6.0%

省层面来看，各省一般债付息支出/一般公共预算支出指标均远低于10%；较

2022年而言，除黑龙江之外，各省一般债付息支出占比均呈持平或略有下降的状

态。

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需着重关注的是专项债付息支出/政府性基金支出这一指标，根据测算：

（1）2023年青海、宁夏、甘肃、天津区域专项债付息支出/政府性基金支出

指标超过13%；

（2）云南、广西、辽宁区域亦超过10%；即以上区域在省层面已触及指标红

线；

（3）内蒙古、山西、贵州、吉林、新疆区域虽未到10%，但亦在8%以上，

亦体现出一定的专项债付息压力。

图1：2021-2023年全国各省负债率、债务率、地方债付息支出占比情况（亿元）

一般债券付息支出专项债券付息支出

地区GDP负债率债务率

/一般公共预算支出/政府性基金支出

年份2021202220232021202220232021