钧达股份-市场前景及投资研究报告：N型星辰大海，业务出海放量.pdf

[Table_Main]公司研究|光伏|光伏电池片制造证券研究报告

钧达股份(002865)公司首次覆盖

2024年03月29日

报告

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N型未来星辰大海，业务出海放量可期增持|首次推荐

——钧达股份(002865)公司首次覆盖报告

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报告要点：[Table_Base]

基本数据

公司全面转型光伏电池片业务，量利齐增业绩表现亮眼52周最高/最低价（元）：153.58/51.1

2022年公司完成对捷泰科技100%股权收购，并逐渐剥离原有汽车饰件业A股流通股（百万股）：222.49

务全面聚焦光伏电池片制造业务。2023年公司营收达到186.57亿元，同A股总股本（百万股）：227.39

比增长60.9%；归母净利润为8.16亿元，同比增长13.77%。2023年四季流通市值（百万元）：14626.31

度受产业链降价叠加资产减值影响，公司盈利空间收窄，但随着行业落后产总市值（百万元）：14948.92

能陆续出清，公司有望凭借强α穿越周期持续享受TOPCon技术红利。[Table_PicQuote]

过去一年股价走势

行业景气度边际好转，N/P迭代持续加速48%

自今年3月份以来电池片和组件环节排产改善显著，主要系国内外项目陆23%

续开工叠加海外去库加速，终端需求旺盛驱动市场涨价信号频现。N型替代-2%

P型的进程不断加快，N型电池片溢价空间坚挺。随着生产工艺和设备的进-26%

一步成熟以及银浆成本的降低，TOPCon有望具备长期竞争优势，市场渗-51%

透率将显著提升。3/296/289/2712/273/27

钧达股份沪深300

产品技术双轮驱动，海外业务放量在即

资料：iFinD

2023年公司电池片总出货量达到29.96GW，同比增长179.48%；其中N[Table_DocReport]

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