氟化工行业市场前景及投资研究报告：“以旧换新”，空调排产增长，三代制冷剂上涨.pdf

证券研究报告|2024年03月29日

氟化工行业：2024年3月月度观察超配

“以旧换新”助力空调排产增长，三代制冷剂进一步上涨

核心观点行业研究·行业月报

3月氟化工行情回顾：截至3月末，化工行业指数/CPPI/氟化工指数分别报基础化工·化学制品

3187.58/4657/1405.56点，分别较上月末+0.66%/+0.74%/+1.51%。本月氟化

超配·维持评级

工行业指数跑赢申万化工指数1.87%、跑赢沪深300指数1.37%。国信化工

氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别报1080.02、1226.49点，

分别较2月末+0.9%、+6.8%。截至3月28日，R22市场报价22000-23000元

/吨，因R507、404价格高位，R22市场需求提升；R32市场因工厂库存持续

偏低，空调企业生产需求旺盛，逐步落实28000-30000元/吨，部分小厂采

购溢价；R134a出厂31000-32000元/吨，出口需求有待提升，现阶段整体

；R125市场陆续落实42000-45000元/吨，近日预计持稳运行；R410a因

原料R32、R125市场坚挺，落实35000-37000元/吨；R143企业报盘58000

元/吨，混配R404、R507报盘49000元/吨。本月下游采购制冷剂积极性明

显提振，制冷剂价格进一步上涨，上游部分氯化物价格出现反弹。

制冷需求前景仍然广阔，行业格局优化，目前三代制冷剂已步入景气上行通道。

2024年1-2月中国空调产量3763.6万台，同比增长18.8%。目前已进入空

调排产旺季，制冷剂需求将持续提振。长期来看，全球空调市场持续增长，

冷链/热泵/新能源车等行业将打开制冷剂需求空间。2023Q4，受制冷剂传统

备货旺季、前期企业及市场低库存、配额方案落地预期等多重因素提振，以

R143a及其相关混配制冷剂为首的整体制冷剂价格已快速反弹。进入2024

资料：Wind、国信证券经济研究所整理

年，随着配额细则方案落地，叠加开年空调排产数据表现靓丽、利率政策组

合拳助力房地产市场困境缓解、部分企业停工检修等，制冷剂延续景气上行相关研究报告

趋势。3月，R32\三氯甲烷\四氯乙烯\R410\R143a\R404a\氢氟酸价格分别变《氟化工行业：2024年2月月度观察-制冷剂步入景气上行周期，

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