计算机行业2024年投资策略分析报告：Kimi国产大模型，国内AI应用发展良机，新质生产力，OpenAI，eVTOL.pdfVIP

证券研究报告|2024年03月29日

计算机行业2024年4月投资策略超配

Kimi引领国产大模型群雄并起，国内AI应用迎发展良机

核心观点行业研究·行业投资策略

Kimi以长文本实现破圈，B、C两端应用均有突破。公司认为AI-Native产计算机

品核心价值在于个性化交互，LongContext可以解决90%的模型定制问题，超配·维持评级

因为足够长的上下文即可让模型定制，大幅减少fine-tune的成本。从全球

各大模型迭代方向来看，提升长文本能力是全球大模型技术趋势；“大海捞

针”测试验证了Kimi长文本能力，Kimi在中文领域对GPT-4Turbo、Claude

2.1优势明显。24年3月下旬，Kimi进一步将上下文能力提升至200万汉字，

同时Kimi应用火爆出圈，用户流量激增导致连续5次扩容。C端应用是公司

主要发力点，目标打造超级应用，致力于成为AI原生交互入口。B端公司打

造MoonshotAI开放平台，API与OpenAI兼容；内测期间已有法律、游戏、

阅读等相关应用进行测试，并反馈较好。随着Kimi应用访问量持续提升，

也将再次拉动算力需求的快速增长。

阶跃星辰多模态能力领先，积极布局算力和应用生态。公司在24年3月发

布了3款Step系列通用大模型，包括Step-1千亿参数语言大模型、Step-1V

千亿参数多模态大模型和Step-2万亿参数MoE语言大模型（预览版）；同

时推出C端产品“跃问”、“冒泡鸭”。公司多模态能力领先，在OpenCompass

的测试中，Step-1V多模态大模型性能已赶超ChatGPT-4、Qwen-VL等，位居

榜首。应用端，公司参股财跃星辰，与中国知网、中文在线等开展合作；算

力端，公司在“租用算力+自建厂房”外，还参股了上海智能算力科技公司。资料：Wind、国信证券经济研究所整理

Pixverse引领全球AI视频，目标3-6个月赶超Sora。Pixverse已经成为全相关研究报告

球用户量最大的国产AI视频生成产品，24年2月用户访问量已突破124万《计算机行业2024年3月投资策略：国产大模型Kimi带动产业

链革新》——2024-03-21

次，环比增长120%。同样基于DiT的技术路线，PixVerse花了3个月的时《多模态AI大模型点评-OpenAI发布首款文生视频大模型Sora，

间就做到了全球第一梯队的水平，迅速把视频内容做到了4K的分辨率，资训练算力需求大幅提升》——2024-02-17

《计算机行业2024年2月投资策略-全球AI训练算力重估，美

源和资金的消耗比Runway、Pika至少小了一个数量级。公司采取To创作方将限制对华AI云服务》——2024-02-03

《计算机行业2024年1月投资策略-制造业提效降本，看好各工

者和To消费者的双重策略，目标在24年底实现大规模C端应用。未来3-6业软件龙头智能制造落地》——2024-01-07

个月，公司最重要的目标是技术上能够追平甚至赶超Sora。《计算机2023年12月暨2024年度策略：大模型能力日新月异，

AI将重塑各行各业》——2023-12-22

投资建议：看好国产大模型持续突破，国内模型、应用、算力均迎来发展机

会。2024年国内大模型新势力异军突起，产品力和应用体验快速追赶全球头

部模型水平，部分领域已经接近，甚至达到了全球第一梯队。以Kimi为代

表的长文本能力、阶跃星辰的多模态模型、Pixverse的A