兴通股份-市场前景及投资研究报告-内贸龙头稳健，外贸第二曲线.pdf

[Table_Page]公司深度研究|航运港口

证券研究报告

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兴通股份（603209.SH）公司评级买入

当前价格13.54元

内贸龙头稳健扩张，外贸打造第二曲线合理价值17.10元

报告日期2024-03-28

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核心观点：

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基本数据

⚫内贸化学品航运龙头，利润随产能扩张快速增长。公司依托自有船舶总股本/流通股本（百万股）280.00/183.22

进行液化品运输服务，其中内贸化学品运输为公司主业，外贸化学品总市值/流通市值（百万元）3791/2480

运输成为收入增长新引擎。2023年内贸、外贸化学品运输分别贡献营一年内最高/最低（元）37.65/11.36

收6.14亿元、3.13亿元，占比49.65%、25.27%。长期来看公司利润30日日均成交量/成交额（百万）2.53/34.96

增长与产能投放节奏高度相关，2019-2023年公司净利润复合增速为

近3个月/6个月涨跌幅（%）-18.48/-16.68

40.52%。

⚫内贸：供不应求以产定销，龙头红利稳健增长。内贸化学品运输受交

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相对市场表现

通运输部强监管，新增运力有且仅有交通运输部审批、老船退出运力

置换两种形式，长期以来需求增速领先供给。公司作为龙头企业在获2%

03/2305/2307/2309/2311/2301/2403/24

批新增运力、运力购建成本、网络规模效应等方面具备明显优势，行-10%

-23%

业供不应求状态下，得以以产定销实现稳步增长。