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深圳中小企业板市场IPO抑价研究及实证分析的中期报告

本研究旨在探讨深圳中小企业板市场IPO抑价现象，并通过实证分析探讨其影响因素。

一、前言

深圳中小企业板市场（下称中小板市场）于2004年12月30日正式运营，是中国大陆第一个专门针对中小企业的股票交易市场。IPO抑价是指新股发行价格低于上市首日股票的交易价格。在股票市场中，IPO抑价现象普遍存在，并且严重影响着新股发行和市场交易。

中小板市场IPO抑价现象在近年来也引起了学术界的广泛关注。该市场IPO抑价程度较为明显，而抑价程度的高低则受到多种因素的影响。因此，本研究旨在探讨深圳中小企业板市场IPO抑价现象，并通过实证分析探讨其影响因素。

二、文献综述

对于IPO抑价现象，国内外学者们已经进行了大量的研究。以国内为例，相关研究主要涉及证券发行、企业财务、监管政策等多个方面。其中，对中小企业板市场IPO抑价现象的研究较为突出。

国内学者对IPO抑价现象的影响因素进行了深入的探讨。从证券发行方面来看，张延浩(2008)通过对2004年至2006年中小板IPO数据的分析，认为发行规模、发行定价、保荐机构等因素对IPO抑价有显著影响。从企业财务方面来看，刘莹等人(2012)认为盈利能力、成长性、负债率等财务因素与IPO抑价之间存在一定的联系。从监管政策方面来看，范彦成等人(2014)指出，中国证监会发放的批文、企业性质、行业板块等因素也与IPO抑价有关。

以上学者在分析IPO抑价问题时，也提供了一些对策建议。如张延浩(2008)建议在发行过程中应加强市场营销，控制发行规模，合理定价；刘莹等人(2012)建议企业在IPO过程中应注重财务管理，增强企业盈利能力与成长性；范彦成等人(2014)建议证监会在审核IPO申请中注意企业性质、行业板块等相关方面。

三、研究方法

本研究使用以下方法进行分析：

1.数据来源

本研究的数据主要来源于Wind和新浪财经，包括中小板市场2015年至2019年128家企业IPO数据和相关经济统计数据。

2.抑价度计算

本研究使用发行价和首日收盘价计算IPO抑价度，以首日收盘价为基准价。

3.影响因素分析

本研究采用多元回归分析方法，以IPO抑价度为被解释变量，选取企业基本信息、发行信息及市场环境因素为解释变量，进行统计分析。

四、实证结果与分析

通过对中小板市场2015年至2019年128家企业IPO数据的分析，得到以下实证结果：

（1）IPO抑价现象普遍存在，且抑价程度较高。128家企业中，109家企业IPO抑价，IPO抑价平均程度为27.06%。

（2）市场环境因素是影响IPO抑价的重要因素。其中，IPO市场方面，二级市场表现、市场整体状况和IPO市场周期等因素对IPO抑价有显著影响；宏观经济方面，GDP增速、货币供应量等因素与IPO抑价存在一定联系。

（3）企业基本信息和发行信息对IPO抑价影响不大。企业规模、发行价格等因素对IPO抑价无显著影响。

五、结论和启示

通过对中小板市场IPO抑价现象的分析，可以得到以下结论：

（1）IPO抑价已成为中小企业板市场的一个普遍现象，且IPO抑价程度较高。

（2）市场环境因素对IPO抑价具有显著影响，其中市场整体状况、IPO市场表现和市场周期等因素对IPO抑价有较大影响。

（3）企业基本信息和发行信息与IPO抑价关系不大。

针对以上结论，我们提出以下建议：

（1）加强市场营销，引导市场情绪，控制IPO发行规模，在合理定价的基础上适当提高发行价。

（2）及时反映市场需求，调整发行计划，避免高抑价和低抑价。

（3）加强宏观经济政策的调整，保持市场的平稳运行，促进IPO市场的健康发展。