农村金融机构买债行为的重要关注点.docxVIP

报告正文

近期市场波动较为剧烈，然农村金融机构逆势增配支撑了债市底部，再度引发市

场对于农村金融机构微观行为的关注。我们仅以此篇报告简要讨论农村金融机构买债行为有何新变化及其背后的运行机理等，以回应市场关切。

兴证固收团队近期市场主要观点回顾

2024年3月17日《久期策略还有效吗？——对近期债市大波动的思考》—

—随着carry的减少，对久期的交易会越来越拥挤，波动放大在所难免。但波动不代表趋势改变，资产荒和欠配行情决定了债牛根基没有动摇。这轮调整后，长久期利率债的配置价值得到提升，投资者对久期的追逐还会持续。在久期层面之外，可以考虑增加组合凸性，波动率抬升的环境下，凸性越高的组合越受益。哑铃型组合由于凸性更大，在当前环境下可能更优。

2024年3月10日《债券还有定价锚吗？》——当前超长期限国债可参考的定价锚，我们认为负债锚是资金利率，资产锚是个人房贷的量价情况。当下债市仍处于牛市环境中，但经历过1-2月债牛行情快速演绎的阶段后，债市的波动相比1-2月份可能加大，中期来看久期的价值可能仍优于杠杆价值，高票息资产或将进一步消除。从基本面、政策及资金利率角度看3月仍风险可控、趋势仍在做多路径。本轮利率下行从超长债往长债、中短债传导，后续中短端利率有补降可能，但久期的价值可能仍优于杠杆价值，曲线仍维持平坦状态。

2024年3月5日《波