区块链-链接区块链与价值实体.docx

1. NFT：链接区块链和价值实体

NFT（Non-FungibleToken），即非同质化代币，具有不可分割、不可替代、独一无二的特点，是可锚定现实世界中物品的数字凭证。NFT的关键创新之处在于提供了一种标记原生数字资产所有权（即存在于数字世界，或发源于数字世界的资产）的方法，且该所有权可以存在于中心化服务或中心化库之外。NFT可以用来代表各种资产，如虚拟收藏品、游戏内资产、虚拟资产、数字艺术品、房地产等。NFT的所有权并不阻止其他人视察它或阅读它，NFT并不是捕捉信息然后把它藏起来，只是捕捉信息然后发现该信息与链上所有其他信息的关系和价值。

表1：同质化代币 非

表1：

同质化代币 非同质化代币

FungibleToken Non-FungibleToken

可互换性

FT可与同种FT进行互换，且不影响价值

不可互换性

NFT不可与同种NFT进行互换

统一性

所有同种NFT规格相同，代币之间相同

独特性

每个NFT独一无二

可分性

FT可分为更小单元，价值同等即可

不可分性

NFT不可分割，基本单元为一个代币

便捷性

易于拆分、交换

防盗性

代币具有独特性，应用场景多种多样，如游戏、知识产权等

ERC-20

以太坊区块链协议，支持发布OMG、SNC、TRX

等代币

ERC-721

以太坊区块链新协议，支持发布NFT，用例包括加密收藏项目

资料来源：头豹研究院，长城证券研究所

1.1融艺术、文化、经济价值于一体，NFT锚定数字资产价值凸显

NFT王者归来，最早的NFT项目可追溯到CryptoKitties（加密猫）。2021年3月11日，佳士得历史上首次以非同质化代币（NFT）形式拍卖的数字艺术家Beeple的NFT作品《每一天，前5000天》（Everydays:TheFirst5000Days），底价100美元，最终以6934.6万美元成交，一举成为在世艺术家成交作品第三高价。2021年3月15日，ElonMusk在社交媒体Twitter上发表称，他要出售一支以NFT为形式的歌，并附上了相关电音歌曲的音频，这一推文发表后一小时立即收获了6万多点赞，充分证明NFT极大的市场热度。最早获得大量关注的NFT项目可以追溯到CryptoKitties（加密猫），是一款基于区块链的虚拟游戏，允许玩家领养、喂养以及交易虚拟猫，此游戏的兴起恰在2017年的牛市，巅峰时一

只虚拟猫可以卖到10万美元以上。

图1：Beeple的NFT作品《每一天，前5000天》

资料来源：Beeple，长城证券研究所

图2：CryptoKitties（加密猫）示意图

资料来源：Cryptokitties.co，长城证券研究所

图3：加密猫峰值交易价梳理（2017-2021）

复盘加密猫的交易价格，反映背后深层逻辑是稀缺性及所有权的价值锚定。根据DappRadar数据，截止到2021年2月，加密猫的交易额高达120万美元，接近2020年年度总交易额。与其他数字货币相比，加密猫作为最早被开发的NFT项目，锚定的是其不可被复制性、稀缺性以及所有权属性，从而提高收藏价值，并使得拥有者享受其美学价值和经济溢价。主流数字货币，例如比特币（BTC），以黄金为目标定位，锚定的是宏观经济风险；以太坊（ETH）锚定的更多是以太网络中的效用价值；JPMCoin则锚定美元，应用场景为摩根大通的机构账户、大型企业客户的跨境支付和证券交易等。

2020年以来，疫情下加速的线上化以及数字化，而数字资产的价值日益获得社会的认可，从而亟待一种可以锚定现实世界资产的原生资产所有权的方法并可在线交易，并保持资产的唯一性。2020年，加密猫的开发商DapperLabs与NBA联盟合作共同推出的一款侧重于NBANFT卡牌收集的游戏NBATopShot，卡片的内容主要是一些明星球员的标志性动作。NBA爱好者购买、销售、交易并收集数字化的赛季标志性动作。目前游戏的功能还只限于购买、收集与交易，后期将会上线锦标赛玩法内容。根据Cryptoslam数据，截至2021年3月28日，过去两个月NBATopShot的销售额超过2亿美元，凸显NFT技术价值和广阔的潜在应用空间。

图4：加密收藏品交易额排名（截至2021年3月28日）

资料来源：Cryptoslam.io，长城证券研究所

图5：NBATOPSHOT示意图

资料来源：