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国信期货2024年投资策略报告
螺纹钢供应压力不减弱复苏下钢价宽幅震荡
2023年11月26日
主要结论
2023年的螺纹钢的走势整体是偏震荡的行情。年初盘面延续了2022年
四季度以来的上涨，防控措施放开后市场对于经济预期的转暖带动黑色板块
走强。但春季旺季实际需求启动明显弱于市场预期，板块负反馈启动，终端
走弱的压力通过成材向上游传到，原料螺纹共振下跌。三季度开始，淡季减
产预期被证伪，叠加原料供应端冲击，价格低位出现反弹，螺纹价格呈现成
本支撑式上涨。进入四季度，宏观调控预期加强，特别国债提振终端需求，
钢厂的补库需求带动原料价格上行，螺纹期货价格震荡走强，重心上移。
展望2024年，从产业角度来看，我们认为即使在低利润背景下，钢厂
主动减产驱动亦不足，若没有政策行限产执行，钢材产量同比仍将保持增长。
需求端，目前政策方面已经放松地产相关管控，然而地产需求的启动更多的
依赖于居民的储蓄能力以及长期收入预期，在当前的情况下，我们认为2024
年地产需求好转的可能性非常低，基于2023年同期数据的低基数，预计各
分析师：邵荟憧分享数据同比回落或有收窄，但对黑色终端需求压力仍存。而为对冲地产下
从业资格号：F3055550行的压力，财政政策仍将发挥重要的逆周期调节作用，基建投资有望增加。
投资咨询号：Z0015224除此之外，家电、汽车、造船等消费也将提供给钢材需求一定韧性。
电话：0216623
邮箱：15219@原料端的供应相对缺乏弹性。铁矿石海外矿山发运量及国内产量预计同
比小幅增长；焦煤国内安全检查制约产量释放，进口方面继续向上增量空间
有限，焦炭跟随焦煤动；钢厂大概率坚持生产节奏，原料端供需双增叠加低
库存背景，价格存在一定支撑。
独立性申明：
作者保证报告所采用的数据均来自合因此，我们认为，2024年，螺纹期货价格仍将维持宽幅震荡格局，需
规渠道，分析逻辑基于本人的职业理求端地产走弱但其他消费将有复苏，分品种来看，板材需求好于长材。供应
解，通过合理判断并得出结论，力求端钢厂主动减产驱动不足，产量预计仍有小幅增长。原料的紧平衡格局将带
客观、公正，结论不受任何第三方的来一定的价格支撑，也使得产业链利润向上游分配，钢厂保持低利润状态运
授意、影响，特此声明。行。全年上海螺纹钢均价4000元/吨。关注钢材政策行产量控制以及宏观调
控对价格的阶段性影响。
请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金
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一、市场行情回顾
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