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国信期货研究Page1
国信期货2024年投资策略报告
棉花置之死地而后生郑棉迈步从头越
2023年11月26日
主要结论你
国际市场小结:2023/24年度全球棉花供应小幅减少,虽然美国减产较为显
著,但是南半球丰产以及巴基斯坦棉花产量大幅增加,抵消了美国等主产国减产
的影响。贸易流方面全球结构预计发生较大变化,巴西或成为最大的出口国,印
度在出口市场的影响减弱,巴基斯坦出口增加。2023/24年度消费预计持平,虽
然欧美将逐步走出加息周期,但持续加息带来的副作用将不能忽略,最终或影响
到实际需求的增长。欧美服装库存再创新高,印度、巴基斯坦以及越南开机率低
迷,离高峰80%的水平相距甚远。在2024年一季度前,国际棉市恐难以走出消
费低迷的情况。后期随着经济企稳回升,新年度供应略有收紧,棉价重心有望抬
升。
国内市场小结:2023/24年度国产棉供应有所收缩,新棉成本较上一年度有
明显提升,主要区间落在16500-17500元/吨之间,持续倒挂使得轧花厂的生存
状况极度恶劣,成本支撑并未体现。纺织企业整体成品库存高企以及贸易商巨量
囤货消化不良,使得整体棉纺织产业链无法正常运转。2024年需要首先解决棉
纱的困局。政策层面来看,储备棉经过持续的抛售,库存已经处于极低的水皮,
2024年有继续进行轮入的动力。消费来看,内销销售额来看同比增加,但行业
分析师:侯雅婷
难以实现盈利,如果不能改善,或仍会带来负反馈,不过基于成本低位以及经济
从业资格号:F3037058
企稳的预期,2024年不过分悲观。外销面临欧美消费减弱以及疆棉禁令升级的
投资咨询号:Z0013232
打压,仍难言乐观。但出口的结构在发生变化,国内企业逐步开辟新的出口市场,
电话:0216616
新年度总体而言,在不发生大的危机的情况下,或将好于2023年。总体来看,
邮箱:15227@
棉市正在经历低谷,产业链多环节处于亏损状态。2024年,在棉纱库存逐步解
决的情况下,基于本身转向偏紧的棉市,价格有望迎来回升。
独立性申明:
6789
作者保证报告所采用的数据均来自合
规渠道,分析逻辑基于本人的职业理
解,通过合理判断并得出结论,力求
客观、公正,结论不受任何第三方的
授意、影响,特此声明。
请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金
国信期货研究Page2
一、行情回顾
ICE期糖全年走势陷于75-90美分/磅的区间震荡。
1月份,美国农业部报告发布,对于消费进一步下调,全球库存继续上升。棉价有所走弱。在中国春
节假期期间,由于出口数据较为强劲,中国买家返场,国际棉价有所回升。2月国际棉市偏弱运行。美国
农业部报告影响偏空,对于消费进一步下调。NCC公布美棉意向种植面积,虽然大幅下调,但是收获面积
上
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