美国经济回落欧洲新增电网建设，关注铜和贵金属多头-20231126-中信期货-13页.pdf

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2023年11月26日

证监许可【2012】669号

美国经济回落欧洲新增电网建设，关注铜和贵金

属多头

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数据来源：Wind中信期货研究所

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1、宏观精要

◼海外宏观：受民用飞机订单的剧减和罢工事件对汽车和零部件订单拖累影响，美国10月耐用品订单环比大幅下

滑，显著不及预期。10月耐用品订单环比下跌5.4%（预期下跌3.2%），9月前值从上涨4.6%大幅下修至上涨

4.0%。其中，扣除运输类的耐用品订单环比持平（预期上涨0.1%）；核心资本货物订单（扣除飞机的非国防资

本耐用品订单）10月环比下跌0.1%（预期上涨0.1%）。核心资本品反应私人部门经济状况，能有效体现消费者

信心程度，当经济形势走弱时，消费者首先削减的就是家具、汽车和电视等耐用品。10月耐用品数据印证了在

美联储激进加息下，制造业呈现低迷走势，家庭对金融和就业的预期偏差，经济状况有进一步走弱迹象。11月

欧元区PMI数据好于市场预期，制造业PMI初值录得43.8（预期43.4），为6个月新高；服务业PMI初值录得48.2

（预期48.1），为2个月新高；综合PMI初值录得47.1（预期46.9），为2个月新高。

资料来源：Wind公开资料中信期货研究所

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1、宏观精要

◼国内宏观：上周公布经济数据。1）社零数据继续改善，同比增速进一步扩大。受汽车、家电、通讯器材等消

费走强拉动，10月社零同比增速较上月的5.9%升至7.2%。分大类来看，地产相关商品消费显著回暖，必选类消

费增速放缓。受益于“保交楼”的持续推进，地产相关商品零售整体10月同比增长10.3%，增速较9月大幅回升

8.6个百分点。2）三大投资项均有所回落，固投整体低于预期。整体来看，三大投资均有所回落，地产拖累依

旧明显。分大类来看，10月房地产投资延续走弱，制造业投资持平，基建投资有所回落。1-10月，房地产累计

同比为-9.3%，较上月回落0.2个百分点。基建累计同比为8.27%，较上月回落0.4个百分点。制造业累计同比为

6.2%，较上月持平。分企业类型来看，在利润有所修复的背景下，民企扩张意愿有所提升，但整体依旧偏弱，

民企利润和信心修复仍需政策进一步呵护。目前专项债已形成高规模，叠加万亿国债进入投放期，或有望带动

四季度固定资产投资回升，但回升幅度不宜过于高估。

资料来源：Wind公开资料中信期货研究所

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2、观点精粹

板块及观点品种近期市场逻辑