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机构投资者影响上市公司信息披露的因素分析

本文通过我国447家上市公司2005年截面数据为样本，分别考察了机构投资者股权集中度、

股份流通性与上市公司信息披露的关系。研究发现当股权过度集中时，机构投资者对上市

公司信息披露的促进作用便会降低，甚至失去效果。流通股比例的增加将有利于上市公司

信息披露，股权分置改革后，机构投资者对公司信息披露的作用能力将有一定提高。

机构投资者；信息披露；股权集中度；流通性

20世纪80年代以来，全球金融市场的一个突出表现是机构投资者①的迅速开展。

机构化促进了金融市场由传统商业银行为主导向机构为主导的转变，拓展了金融市场的功能，

提高了金融市场的效率和国家竞争力。2004年?国务院关于推进资本市场改革开放和稳定开

展的假设干意见?指出，希望通过机构投资者的介入改善我国股票市场的投资者结构，进一

步推动上市公司的开展。我国的证券投资基金规模稳步增长，qfii试点逐步放大，保险资金、

社保基金和企业年金投资资本市场的工作取得重要进展，初步形成了多元化的机构投资者

投资格局。截至2006年3月底，基金管理公司数量到达54家，投资基金总规模到达4768.46

亿份，基金持股市值占沪深两市流通市值的14.4%。有关部门共批准35