原创力文档- 1、本文档共26页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
·125·
第40卷第5期经济经纬Vol.40No.5
2023年9月EconomicSurveySep.2023
市场竞争视角下的实体企业金融化与创新挤出
胡秋阳,吴子豪
(南开大学经济学院,天津300071)
∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞
摘要:以我国2009—2021年A股非金融上市公司为样本,研究实体企业金融资产持有行为对企业创新的影响,并重点对市场竞争在其中起到的调节作用进行了考察。结果表明:实体企业持有金融资产显著挤出了企业创新,而市场竞争在其中起到了正面的调节作用。随着竞争程度的提高,金融化对创新的挤出作用逐渐减弱,但随着竞争程度超过适度竞争情形,金融化对创新的挤出作用逐渐增强,亦即相较于高竞争和高垄断情形,适度的市场竞争能够更好地减弱金融化对企业创新的挤出作用。机制分析表明,高竞争或高垄断情形均会加剧企业的金融逐利动机,从而使得金融化更显著地挤出创新。金融化对企业创新的挤出作用在国有企业、低盈利企业和低成长企业中更强,而市场竞争的调节作用则更明显地出现在非国有企业、高盈利企业和高成长企业。研究为从市场竞争角度治理实体企业的脱实向虚问题提供了政策思路。
关键词:市场竞争;金融化;研发创新;逐利动机;挤出效应;脱实向虚
基金项目:国家自然科学基金面上项目(;教育部人文社会科学研究规划基金项目(18YJA790034);中央高校基本科研业务费资助项目(
作者简介:胡秋阳(1969—),男,吉林长春人,教授,博士生导师,主要从事产业经济学研究;吴子豪(1995—),男,福建泉州人,博士研究生,主要从事产业经济学研究。吴子豪为本文通信作者。
中图分类号:F830;F062.9文献标识码:A文章编号:1006-1096(2023)05-0125-13收稿日期:2022-02-28
∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞
企业金融化是指企业配置越来越多金融资产或越来越依靠金融渠道获利的现象。中国制造业上市公司配置金融资产的比例自2011年起逐年上升,到2015年已有近85%的制造业上市公司投资金融资产(刘丽娜等,2018),企业配置金融资产的数量也不断上升。实体企业金融化究竟是促进还是抑制了企业的研发创新活动,目前学术界存在两种观点:一种观点认为实体企业持有金融资产有利于缓解企业面临的财务困境从而保障及促进企业创新(Smithetal,1985);另一种观点则认为实体企业持有金融资产会挤占企业进行创新活动的资源并加剧企业的金融逐利倾向,从而抑制企业创新(Stockhammer,2004;谢家智等,2014)。
企业的金融资产持有行为以及所从事的创新活动,均为企业针对外部环境并结合自身情况而理性决策所采取的行动,并由此而令双方形成了协同抑或竞争性的关系,因此市场竞争成为影响双方及双方相互关系的一个重要方面。不同的市场竞争压力不仅会导致实体企业对进行包括研发活动在内的业务投入意愿的差异(赵玉林等,2006),也会导致其持有金融资产动机或动机强弱的差异,进而导致实体企业的金融资产持有行为对企业创新活动影响的差异,并且这种差异会随着竞争压力的过强、过弱和适度而有所不同。
为此,本文不仅以最新数据对实体企业金融化与企业创新活动之间的关系进行再检验,还进
文档评论（0）