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2、利润率（每股利润）最大化将投入与产出联系起来，避免了“利润最大化”的第二个缺陷但仍然没有考虑利润率发生的时间性和产生利润率所承担的风险问题3.股东财富最大化含义：是指公司通过合法经营，采取有效的经营和财务策略，使公司股东财富达到最大化。要点：1、强调财务目标的终极对象是股东。其立论基础是“公司是股东的公司”、“资本的权利是神圣的”、“股东对公司具有天然的利益索取权”。2、股东目标的根本属性是价值或财富。价值或财富：是资产有效使用所取得的未来收益的现在价值。它有以下三个特性：（1）财富或价值并不等于存量资产的账面价值，而是资产整体使用效能所产生的未来各期收益流的总和。（2）价值或财富是时间的函数。它充分考虑了未来收益在不同时点及实现的风险性，从而将时间价值和风险因素纳入价值计量模型之中。（3）价值或财富可以从市场角度来衡量，如果市场完全有效，企业的资产价值是能够通过市场价格表现出来的。3、股东财富最大化目标可外在表达为股票价格最大化。优点：1、股东财富最大化目标考虑了资金的时间价值和风险问题；2、股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为；预期未来的利润对企业股价也会产生重要影响。3、股东财富最大化比较容易量化，便于考核和奖惩。缺点：1、它只适用于上市公司，对非上市公司很难适用；2、它只强调股东利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3、股价受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。以股东财富最大化为目标外界金融市场金融中介投资者企业企业投资决策企业融资决策企业的投资工具模型货币和实物资产的交换货币和金融资产互换以股东财富最大化为目标观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场假设：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。

以股东财富最大化为目标股东财富最大化利益相关者剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。约束条件是：1.利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）。2.没有社会成本。前提：追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提借款人国家管理者员工供应商社会环境等前提剩余要求权、约束条件股东财富最大化目标的基本假设：1、股东目标与公司经营者目标完全一致。2、债权人权益能够得到完全保护。3、市场有效，即股东在对其自身投资进行价值最大化判断或选择时，有充分的信息来作出恰当决策。4、公司在追求价值最大化的同时，其所耗的各种成本均能由公司承担，四、与财务管理目标有关的问题1、隐含假设管理者目标与股东目标一致债权人受到完全的保护管理者不误导或欺骗金融市场，且市场得到足够的信息供给，从而对公司绩效做出理性的判断不存在社会成本财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突冲突之一：股东与管理层当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退;施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？事件回放道德危机逆向选择有人把企业经营者的效用函数表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)其中：W表示经营者的职位P表示经营者的社会地位B表示经营者的隐性收入C表示经营者以渎职方式取得的收入A表示经营者自我实现的程度J表示经营者的显性收入。可见经营者的效用与多种收入