商贸零售：从宏观视角拆解拉美地区出海潜力因素.pdf

证券研究报告

行2024年03月31日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│商贸零售上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

专从宏观视角拆解拉美地区出海潜力因素商贸零售沪深300

题10%

研➢拉美和东南亚同为新兴经济体有许多相似之处

究-10%

从地区层面整体来看，两地都分别紧邻中美两个大国，并且人口规模接近，

都拥有6亿多人口，此外两地人口年龄中位数较为接近，拉美主要国家年-30%

龄中位数均值为32.9岁，东南亚为33.4岁。具体到国家层面，两个地区都

-50%

有可以直接互相对比参考的国家，比如巴西和印尼分别为两个地区的区域2023/32023/72023/112024/3

大国；越南和墨西哥都是重要的新兴工业国；智利和新加坡国土面积均较

小但是都较为富裕。作者

➢拉美主要国家制造业占比低并且对中国外贸依赖度高分析师：邓文慧

拉美经过多年的“去工业化”后，除墨西哥外主要国家制造业增加值占GDP执业证书编号：S0590522060001

比重较低。2022年拉美主要国家智利/巴西/阿根廷/墨西哥/秘鲁/哥伦比亚邮箱：dengwh@

制造业增加值占GDP比重分别为10%/11%/16%/21%/12%/12%（vs中国/美

国/印尼/越南分别为28%/11%/18%/25%），多数国家以资源出口为主。拉美联系人：郭家玮

对中国外贸依赖度高，目前中国在多个国家已经取代了美国成为了最重要邮箱：guojw@

的贸易伙伴，其中包括巴西、智利等地区大国。

➢拉美地区消费者消费能力强

拉美地区以中高等收入国家为主，2023年人均GDP为10190美元，高于

东南亚（5690美元）和非洲（2040美元），市场消费需求潜力大，并且消

费者的消费观念受到美国的深刻影响，习惯高消费和低储蓄。以2015年不

变价美元计算的人均消费支出看，除秘鲁外，拉美主要国家人均居民最终

消费支出高于中国/越南/印尼。储蓄方面，拉美主要国家国内总储蓄占GDP

百分比远低于中国以及印尼、越南等东南亚国家。

➢投资建议:关注相关出海拉美的公司

拉美地区主要国家制造业占比低并且消费者的消费观念受到美国的深刻影

响，习惯高消费和低储蓄，消费市场潜力大。我国由于供应链规模优势明

显，生产的商品极具“性价比”，出海拉美具备较强的竞争力，并且伴随着

服务及履约效率的优化有望持续推动产品出口效率的提升，同时消费品出

海也可以消化当前我国轻工业的过剩产能。建议关注已在拉美核心国家重

点商圈基本完成覆盖的零售出海标杆公司名创优品；以拉美地区新兴电商