期货模拟实验报告.doc

交易品种和合约的选择

股指期货：我选了IF1101作为我的交易对象；

商品期货：我选了a1109和y1109作为我的交易对象。

根本面分析

〔一〕股指期货根本面

盘点2010年，股指期货加速走向成熟

2010年4月16日，中国资本市场迎来了一个有着深刻历史意义的事件，代表股市整体走势的期货品种——股指期货面世。如今，站在新一个十年的起点，回忆股指期货在过去174天中的运行情况，虽然一些根本功能还未真正发挥，但其充裕的流动性和整个资本市场的参与程度已经促使其加速走向成熟。

1、2010年期指走势先抑后扬

2010年初，我国开始从此前过度的刺激政策中退出，踏上改变经济增长结构的长征。一季度，我国房地产价格持续上涨，信贷投放速度过快，央行迅速提高存款准备金率，加大对信贷投放的管制，二季度，国务院出台“国十条”地产调控升级，市场预期悲观，经济增速加速下滑。2010年下半年，在消费和出口的强劲支撑下，我国宏观经济在三季度实现软着陆，但是四季度，国内通货膨胀开始加剧，CPI指数不断高企，央行连续上调存款准备金率及加息，流动性加速向常态回归。

在这个大背景下，4月16日，股指期货正式推出，便呈现下跌走势，全年呈现V型特征：上半年，股指期货合约从3450点下挫近1000点至2479点，跌幅达28%；在悲观的预期得到释放后，市场在7月份迎来了估值修复反弹，经济企稳推动期指在此后缓慢上升，10月份全球流动性冲击再次推高指数；年末，在通胀高企，央行政策加速回归常态的影响下，指数再次选择下行。截止至12月31日，期指收于3157点，全年累计下跌8.5%。

2、期指自上市以来市场参与度与活泼度不断提高

股指期货上市首日，成交量为5.85万手，尾盘持仓量仅有3590手，成交持仓比达16.28倍。随后几个月里，期指的成交量和持仓量节节攀升，截止至12月31日，期指累计成交量4587万手，累计成交额41万亿，而沪深300指数成交额为21万亿，期指成交额已是其1.95倍。就单日而言，期指日平均成交量到达了26.4万手，持仓量为2.81万手，成交持仓比降至9.37倍，市场参与度与活泼度不断提高。

3、期指根本特征表现良好

于此同时，期现价格的拟合度较好，从已经交割的8个合约表现来看，合约价格始终围绕股市价格波动，市场拟合度高达99%以上，期指4合约与大盘走势联动较紧密。主力合约与沪深300指数价差绝大多数时间内维持在无套利区间内，基差率维持在2%以内的交易日占到全年的94%，而且超过83%的时间内基差率在1%以内，已经接近欧美等成熟市场股指期货运行的特征。根据统计，2010年的4月至5月初，10月中旬至11月中旬，是股指期货两个较好的套利时期，主力合约与现货指数的价差甚至超过100点，其他远期合约间也同样出现较大的价差。合约到期交割方面，因为我国期指合约设计较合理，2010年的8次股指期货合约均实现平稳交割，未出现“到期日效应”。

2011年，股指期货将延续慢牛行情

2011年我国的股指期货开展的第二个年头，股指期货的交割将会更平稳流畅，期指的交易量和持仓量在新一年会再创新高，可以预见，新的一年将有更多基金、券商等机构参与到股指期货市场中来，其套期保值的根本功能会得到有力地提升，躲避系统性风险作用会被更加地重视。同时，利用股指期货套利的实践性操作将更加深入，甚至能有效地帮助于中小投资者躲避系统风险。

2011年是中国“十二五”的开局之年，规划中推进经济结构调整，建立能源节约和环境友好型社会、促进民生的改善将成为新一轮开展的显著特征。在此大背景下，我们对于2011年股指走势的判断比拟乐观，我们认为2011年仍将是一轮慢牛行情，沪深300指数可能再次创出08年以来的新高。

1、政策调控，提供了一个稳定的经济环境

从政策气氛来看，2010年政府对过度刺激后做出的政策退出，导致了A股市场的波动，但是，这些退出政策包括房地产价风格控、对信贷和流动性的紧缩、对物价的管制、无疑起到了缓冲、化解经济中长期开展的一些隐忧。2011年，很多调控政策短期内将延续下去，但是在物价稳定后，健康的经济环境将为股指上涨提供政策支持。

2、经济面上，复苏将持续下去

从经济根本面上，金鹏经济研究所认为，2011年经济的主要基调还是复苏.在2010年GDP增长10%之后，2011年经济增长会减缓至9%—9.5%，虽然较2010年小幅下降，但是经济增长的质量更高，投资的增长维持在20%左右，较2010年、出口保持在17%左右，零售将保持在18%的增长幅度上，更加均衡和可持续。并且对政策压力和经济系统压力也更小，政策气氛向好。

3、流动性依然充足

从流动性环节来看，2010年第四季度，央行开始加速货币回归常态化意味着边际流动性来源将逐步下降，金鹏经济研究所预计，2011年新增信贷量7万亿，M2下降至