《财务分析实验教程》（第3版） 实验项目四 综合分析.pdfVIP

实验项目四综合分析

1．实验要求

根据所收集的上市公司报表资料，计算杜邦分析体系的主要指标并进行综合分析。

2．实验内容

表44五粮液股份有限公司权益乘数计算表

项目2013年2014年201年2016年

股东权益37,019,284,552.0940,333,080,446.0844,345,160,962.5548,205,859,209.70

资产总额44,129,502,138.3046,408,870,652.8552,546,634,940.5162,174,406,583.20

权益乘数1.631.601.491.50

表4五粮液股份有限公司杜邦分析计算表

项目2013年2014年2015年2016年

销售净利率33.67%28.83%29.60%28.75%

总资产周转率0.550.460.440.43

权益乘数1.631.601.491.50

股东权益报酬率30.19%21.22%19.41%18.54%

股东权益报酬率（贵州茅台）40.33%31.89%28.16%26.81%

备注：由于计算产生的小数点误差，本表的股东权益报酬率与表23计算的股东权益报酬率

不一致。

这里运用因数分析法对影响五粮液股东权益报酬率原因做进一步的分析：

2015年股东权益报酬率=29.60%×0.44×1.49=19.41%

2016年股东权益报酬率=28.75%×0.43×1.50=18.54%

2016年股东权益报酬率与2015年相比，下降了0.87%(26.81%-28.16%)。

其中：

销售净利率对股东权益报酬率的影响:

(28.75%-29.60%)×0.44×1.49=-0.85%×0.44×1.49=-0.56%

2016年与2015年相比，由于销售净利率下降了0.85%(28.75%-29.60%),使股东权益报

酬率下降了0.56%。

总资产周转率对股东权益报酬率的影响:

28.75%×（0.43-0.44）×1.49=28.75%×（-0.01）×1.49=-0.43%

2016年与2015年相比，总资产周转率下降了0.01（0.43-0.44）,使股东权益报酬率下

降了0.43%。

权益乘数对股东权益报酬率的影响:

28.75%×0.43×（1.5-1.49）=28.75%×0.43×0.01=0.12%

2016年与2005年相比，权益乘数上升了0.01(1.5-1.49),使股东权益报酬率增长了

0.12%。

汇总影响：

-0.56%+（-0.43%）+0.12%=-0.87%

通过以上计算分析说明，2016年五粮液股东权益报酬率与2015年相比下降了0.87%，

2016年五粮液净资产收益率下降主要是由于销售净利率与总资产周转率下降引起的，2016

年权益乘数的上升会引起股东权益报酬率的上升。五粮液应该提高销售净利率及加强资产的

利用率，以提高股东权益报酬率。