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证券研究报告|行业周报2024年04月14日

煤炭

淡季下需求仍在修复，看好煤价反弹空间

股票

代码

股票

名称

投资

评级

EPS（元）

PE

2023E

2024E

2023E

2024E

000983.SZ

山西焦煤

增持

1.53

1.48

7.18

7.43

600188.SH

兖矿能源

增持

2.71

2.96

9.18

8.41

600985.SH

淮北矿业

增持

2.51

2.68

7.43

6.96

601088.SH

中国神华

增持

3.0

3.18

13.24

12.49

601225.SH

陕西煤业

增持

3.67

3.6

7.07

7.21

601699.SH

潞安环能

增持

3.06

3.15

7.11

6.91

资料来源：长城证券产业金融研究院

动力煤基本面：本周市场观望情绪较浓，价格偏稳运行。根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域产销维持常态，当前需求释放较为有限，价格偏稳运行，矿方为维持销售多谨慎调价。鄂尔多斯区域交投情绪略有改善，涨价煤矿小幅增加，个别性价比煤矿日内连续探涨。晋北区域以稳为主，近期坑口出货虽较前期有所改善，但是整体支撑仍偏弱，多数煤矿仍不具备上调基础。港口方面，贸易商挺价情绪保持，普遍不愿低价出货，而下游采购意愿依旧较低，但是由于低价货源减少，因此成交价格重心略有上移。进口煤方面，近期多数进口煤到岸价仍不具优势，部分终端和贸易商认为在当前需求未有明显改善的情况下，后期离岸价存在下行空间，市场观望情绪较浓，交投清淡。

本周煤炭价格走势开始分化，产地价格试探性上涨，港口价格依旧承压下跌。当前动力煤需求基本面维持稳健运行，以电煤需求托底，非电需求继续维持恢复节奏，淡季下由于终端电厂维持垒库节奏，煤价较难深跌，另外需要值得注意的是，三峡蓄水位已跌至去年同期水平，如果雨季长江中上游地区降水情况不佳，夏季火电或会超预期增长，在当前北港库存维持低位运行的背景下，我们看好未来煤价反弹空间。

“双焦”基本面：根据我的钢铁网，焦煤方面，本周国内市场炼焦煤大体平稳运行，部分煤种小幅反弹，市场看降情绪明显走弱，煤焦行情触底迹象明显。本周国内市场炼焦煤情绪好转，成交有所增加，焦煤期货价格大幅反弹。焦炭方面，本周焦炭市场暂稳运行。第八轮提降落地，焦企生产积极性较低，短期内提产意愿不强，维持低库存运行。钢厂方面，本周铁水产量环比上升，五大钢材品种总库存维持去库节奏。我们认为，随着钢企盈利空间趋稳，黑色系情绪逐步好转，我们继续强调当前焦煤总社会库存处于低位，现货价格已经跌至低位，我们看好随着铁水产量持续增长，焦煤价格反弹更具弹性。

高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存下降，铁水产量上升。截至4月12日，秦港5500大卡动力煤市场价808元/吨（周环比-0.6%）；京唐港山西主焦煤库提价为1900元/吨（周环比-2.6%）；布伦特原油现货价为91.8美元/桶（周环比+1.5%）；亨利港天然气现货价为1.76美元/百万英热单位（周环

强于大市（维持评级）

强于大市（维持评级）

行业走势

煤炭沪深300

35%

27%

19%

10%

2%

-6%

-14%

-22%

2023-042023-082023-122024-04

作者

分析师汪毅

执业证书编号：S1070512120003

邮箱：yiw@

联系人武克

执业证书编号：S1070123070016

邮箱：wuke@

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行业周报

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比+3.7%）；一级冶金焦平仓价为1840元/吨(周环比-5.2%)；秦港铁路调入

量为312.3万吨（周环比+0.4%）；北方九港口煤炭库存合计为2264万吨（周

环比-1.4%）。247家样本钢厂日均铁水产量为225万吨（周环比+0.5%）

市场表现：本周煤炭板块表现优于大盘。截至4月12日申万煤炭一级行业指

数收益为1.86%，高于上证指数3.48pct。表现居前的3只股票分别是