煤炭行业周报：动力煤价止跌反弹，黑色利润开启修复.docxVIP

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0%证券研究报告|行业周报煤炭开采

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2024年04月14日

煤炭

煤炭

优于大市（维持）

证券分析师

证券分析师

翟堃

煤炭周报：动力煤价止跌反弹，

煤炭周报：动力煤价止跌反弹，黑色利润开启修复

投资要点：

.需求缓慢释放，动力煤价震荡。A）价格及事件回顾：本周秦皇岛港动力煤

资格编号：s0120523050002

邮箱：zhaikun＠

薛磊

资格编号：S0120524020001

邮箱：xuelei＠

研究助理

研究助理

谢佶圆

邮箱：xiejy＠

市场表现

市场表现

煤炭开采沪深300

22%

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2023-022023-062023-10

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1.《煤炭行业点评：山西开展煤矿专项整治，供给收紧预期强化》，2024.2.20

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3.《煤炭周报：《煤矿安全生产条例》公布，供给增速或愈加放缓》，2024.2.4

4.《永泰能源（600157.SH）：焦煤弹性火电稳健，储能转型助推发展》，2024.1.31

5.《煤炭行业周报：市值管理纳入央企考核，煤企分红&估值提升在即》，2024.1.28

Q5500价格跌幅明显收窄，并暂稳于801元/吨（环比-0.62%）。供应端，主产区多数煤矿保持正常生产，供应基本稳定。坑口方面，终端拿货积极性一般，整体坑口供需偏向宽松，坑口价格窄幅震荡。港口方面，贸易商报价坚挺，交投情况暂无明显改观，港口拉运基本以刚需为主，市场采购节奏谨慎。下游方面，电厂需求呈现淡季走势，工业用电恢复较缓，终端小幅累库，采购需求偏弱。B）价格短期观点：我们判断煤价有望开启震荡反弹。1）“金三银四”虽迟但到：两会提出拟安排地方政府专项债3.9万亿，同比多增1000亿元，随着资金陆续到位，续建项目和新建项目有望加快脚步。目前重点项目进入浇筑高峰期、部分新项目进入筹备期、工地资金到位率逐步改善等利好因素叠加，建材煤修复预期向好；ii）港口库存延续去化：截至4月13日，环渤海9港库存降至2033.8万吨，同比下降26.64%；iii）非电需求有韧性：根据Mysteel数据，最新一期甲醇/尿素开工率分别为83.2%/82.29%，处于历史同期高位。C）价格中长期观点：我们认为2024年煤价中枢将进一步上行。i）2024年1-2月全国煤炭总产量7.05亿吨，同比下降4.2%，年化产量仅42.3亿吨，较2023年的46.6亿吨大幅下降；ii）2024年电煤长协对于供需双方都有履约率要求，在进口价差无明显优势的情况下，电厂预计优先拉运长协保证履约，因此2024年进口量大概率出现减量。

.终端需求回暖，双焦价格有望企稳。A）价格及事件回顾：本周，京唐港主焦煤价格小幅下降至1890元/吨（-2.07%）。焦煤方面：产地方面，安监等因素下，产量释放依旧有限。下游方面，焦炭第八轮提降落地，亏损加剧下，焦企开工维持低位，根据Mysteel数据，截至4月12日全样本独立焦企产能利用率63.87%，环比下降0.76PCT。焦炭方面：本周主流市场第八轮提降落地，湿熄焦炭价格降100元/吨、干熄焦降110元/吨。焦企亏损下，部分企业对降价抵触情绪浓厚，暂无扩产意愿。下游方面，终端钢材现货市场走强，成交量上升显著，截至4月5日，247家钢铁企业日均铁水产量224.75万吨，环比增加1.17万吨，需求回升叠加钢厂高炉复产预期，焦炭价格或将迎来企稳。B)价格短期观点：我们判断双焦价格预计企稳回升，焦炭弹性大、焦煤赔率高。i）下游去库阶段性尾声，当前钢厂焦煤库存已降至去年二三季度水平；ii）铁水产量&钢厂盈利回升，但焦企开工率并未同步提升，焦炭有望迎来提涨；iii）“金三银四”虽迟但到，此前下游需求较差主因项目资金到位不及时，现已持续修复