煤炭开采行业周报：焦煤行情如期回暖；山西省上调煤炭资源税如期落地.docxVIP

2024

2024年04月14日行业研究评级：推荐(维持)

研究所：

证券分析师：

证券分析师：

联系人：

陈晨S0350522110007

chenc09@

王璇S0350523080001

wangx15@林国松S0350123070007lings@

焦煤行情如期回暖；山西省上调煤炭资源税如期

落地

——煤炭开采行业周报

最近一年走势

行业相对表现

2024/04/12

表现

1M

3M

12M

煤炭开采

3.2%

11.6%

24.3%

沪深300

相关报告

-3.4%

5.8%

-15.2%

《煤炭开采行业周报：黑色系预期边际改善值得重视（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-04-08《煤炭开采行业周报：主产区部分煤矿上调价格，大秦线检修在即，港口库存有望进一步回落（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-03-31

《煤炭开采行业周报：煤炭市场情绪有所好转，建材钢材需求环比持续回升（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-03-24

《煤炭行业1-2月数据全面解读：产量下降，火电需求高增（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-03-19

《煤炭开采行业周报：山西以总价超200亿元成交两笔探矿权，二级市场的煤炭资源价值亟待重估（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-03-17

投资要点:

?上周我们在报告中提到当前节点焦煤行业性价比较高，黑色系预期边际改善值得重视，主要依据包括：整体供应弹性小；铁水产量有望进一步改善；终端去库存行为或将接近尾声；钢焦矿博弈焦煤长协价格事项基本落地等。上周焦煤期货和焦煤股迎来较强的上涨，行情如期回暖，当前位置焦煤股性价比依然较高，依然值得重视。动力煤来看，目前国内生产和进口供应整体弹性较小，近期下游非电需求提振明显，港口库存进一步回落，有望支撑港口煤价出现企稳，当前动力煤价格基本上处于底部区间，动力煤股的赔率也很高。山西省上调煤炭资源税事项如期落地，2024年3月28日，山西省人大会议通过决议，将《山西省资源税税目税率表》中“煤”税目的原矿税率修改为10%（原为8%），选矿税率修改为9%（原为6.5%）；具体执行时间为2024年4月1日开始。此次山西省资源税率进行上调，是在2023年12月征求意见稿基础上确认。以原煤口径测算，若假设煤价在300-1500元/吨范围内（含增值税），此次资源税上调2%以后，山西煤企成本中资源税一项将增加5-27元/吨。陕西、内蒙、安徽、河南等省份企业没有影响。我们对山西主要煤企利润影响程度进行简要测算（资源税变化*0.75*权益比例/归母净利润，基于2023年H1数据，测算存在误差风险），普遍影响归母净利润5%-8%，影响相对可控，且利好非山西的煤企。

?动力煤一周小结：产地方面，个别煤矿换工作面产量下降，监测点煤矿产能利用率小幅下降，截至4月10日，三西地区产能利用率为89.87%，周环比下降0.05pct，三西地区周度产量为1213万吨，周环比下降1万吨。部分终端刚需好转，局部区域煤矿拉运车辆增多，价格小幅上涨。进口方面，海外报价相对坚挺，进口成本依然存在倒挂，贸易商仍然面临亏损，压制国内进口采购积极性。需求方面：进入淡季，电力终端日耗震荡下行，非电需求水泥和甲醇开工率不断提升，截至4月11日，全国甲醇开工率为78.0%，周环比上升0.1pct；截至4月4日，全国水泥开工率为41.7%，周环比上升3.8pct。港口方面：大秦线检修，港口发运减量明显，港口库存下降，截至4月12日，环渤海九港库存为2264.3万吨，周环比下降31.7万吨。市场可售现货资源减少，贸易商抵抗降价情绪较强，截至4月12日，秦港动力末煤(Q5500、山西产）平仓价实现801元/吨，后半周逐步

国海证券研究所

请务必阅读正文后免责条款部分

证券研究报告

请务必阅读正文后免责条款部分2

企稳。整体来看，目前国内生产和进口供应整体弹性较小，近期下游非电需求提振明显，港口库存进一步回落，有望支撑港口煤价出现企稳，动力煤价格基本上处于底部区间，未来需持续关注下游需求变化、水电发力情况以及进口波动情况等。

?