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改扩建项目的比选1
总量法和增量法例1：某企业现有固定资产500万元，流动资产200万元。若进行技术改造需投资140万元，改造当年生效。改造与不改造的具体数据如下表。假定改造与不改造的寿命期均为8年，基准收益率10%。(P/A,10%,8)=5.335。2
方案不改造改造年份第1-7年第8年第1--7年第8年销售收入600600650650支出495495520520残值回收250300总量法：NPV（不改造）=-700+105（P/A，10%，8）+250（P/F，10%，8）=-23.2；NPV（改造）=-6.5；增量法：△NPV=-140+（130-105）（P/A，10%，8）+（300-250）（P/F，10%，8）=16.7NPV（改造）=-6.53
总量法和增量法要点总量法实质：NPV法用于互斥方案比选；增量法实质：△NPV法用于互斥方案比选应用△NPV方法时，必须进行基础方案（投资最小的方案）的合格检验，否则就会出现错误结论。改扩建项目中，对于严重亏损的项目，除了不改扩建、改扩建外，还存在着三种方案：关停并转。4
思考：下面的现金流量图及NPV是否正确1、不改扩建的现金流量图﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑↓（A=105）（第八年残值=250）（投资=0）NPV（不改造）=676.8；2、改扩建的现金流量图﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑↓（A=130）（第八年残值=300）（投资=-140）NPV（改造）=693.5；结论：改造好！5
投资和其引发的现金流量必须对应。否则是错误的，会造成方案的错误选择。6
例2：前后法和有无法之比较某厂现有固定资产和流动资产共800万元。技术改造前（即现在：第0年）和假定不改造未来8年的有关数据预测如表1。如进行技术改造，须投资180万元，改造当年生效。其未来8年的数据预测如表2。基准收益率为10%。7
年份---表1012345--78销售收入600600600550550500500经营成本430430440417417385385资产回收250年份表2：改造后未来8年数据12345--78销售收入650650650650650650经营成本447447447452457457资产回收3008
前后法计算的增量现金流量年份012345--78销售收入505050505050资产回收50经营成本171717222727投资180本表数据由表2对应年份减表1第0年（技改前）得出。NPV=-8.4。结论：改造不好！！9
有无法计算的增量现金流量年份012345--78销售收入5050100100150150资产回收50经营成资180本表数据由表2对应年份减表1对应年份数据得出。NPV=172.7。结论：改造较优！！10
分析前后法有时会造成严重偏差，导致决策错误前后法违背数据可比原理11
要点归纳改扩建项目和不改扩建项目实际是互斥方案的比选改扩建和不改扩建的比选方法：总量法和增量法改扩建和不改扩建增量现金流量的确定方法：有无法（√）。前后法（×）！！12
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